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繁供需兩弱，低庫存支撐仍在1.市場表現
本周，滬銅呈現震蕩偏強的走勢。滬銅 2205 合約收於 74970 元，周上漲1210 元。技術上，滬銅重心繼續小幅擡升，日均線再次呈現多頭排列。2.影響因素及分析據 SMM 統計，3 月樣本企業的精煉銅產量爲 84.9 萬噸，同比下降1.4%，環比增加1.5%，實際產量低於預期值。根據冶煉廠計劃，3-5 月，國內部分煉廠進入集中檢修期，除了山東已關停的兩家冶煉廠外，北方一家冶煉廠在 3 月下旬將逐漸開始進入檢修狀態，同時，疫情也抑制了部分冶煉廠的開工意願。預計 4 月電解銅產量仍將維持低位，或難有明顯改善。受上海疫情管控措施的影響，港口作業的效率非常低，換單基本停滯，所以有庫存囤積現象。目前已經有 2 萬噸精煉銅在港口堆積，另有 3 萬噸還在海運運輸過程中。據了解，部分持有通行證的企業可在上海上港、中儲倉庫提貨，江蘇部分企業原料緊張程度有所緩解。周四，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峯表示，人民銀行將適時運用降準等貨幣政策工具，向實體經濟合理讓利，降低綜合融資成本。在宏觀經濟偏弱的背景下，政府穩經濟的決心是比較強的，今年可能會不時出臺一系列調控措施。
下遊需求方面，受疫情影響，除了銅精杆開工率外，其餘板塊開工情況均不及去年同期。3月銅板帶企業開工率爲 69.1%，同比下降 11.7 個百分點；3 月銅管企業開工率爲68.0%，同比下降13.2個百分點。
周四，LME 銅庫存合計 11.1 萬噸，較上周四增加 1 萬噸，近期海外銅庫存持續增加，但幅度都比較小，低庫存支撐作用仍在。周四，國內銅現貨庫存合計 12.0 萬噸，較上周四減少1.2萬噸。3.結論及策略目前，銅市場處於供需兩弱的格局中，上遊部分冶煉廠進入集中檢修期，並且在進口盈利窗口處於長期關閉的情況下，精煉銅進口量也將處於低位。下遊因疫情影響，開工受阻，但本周有消息稱，部分加工企業。反應供需情況的國內外庫存長期處於低位，尤其是近期，國內庫存重新回落，預計未來銅價將呈現高位震蕩的走勢，下方有支撐。（蔣一星）
