簡
繁銅
現貨方面，持貨商表現惜售好銅，市場已難覓好銅，持貨商意在更高，平水銅卻走出調降態勢，報價降至升水 140-150 元/噸，下遊消費疲軟，溼法銅報價幾無變化，報價貼水50-貼水 20 元/噸。國內好銅供應緊縮，好銅與平水銅表現兩極分化進一步嚴重，價差持續拉大。雖然市場仍在貿易商的引領格局下持續攀升高升水，但市場已初顯畏高心理，部分貿易商已表現出謹慎跟漲。廣東地區 1#光亮銅報價 43600 元/噸-43900 元/噸，精廢價差回升至 1536 元/噸，價差保持窄幅縮窄，銅價連續下滑，精銅受市場青睞，煉廠開始減少廢銅使用量，廢銅消費轉弱。中國 10 月進口未鍛軋銅和銅材 42 萬噸，較 9 月的 52 萬噸下降18.7%。我們認爲 10 月進口量下降一方面是由於 9 月進口窗口持續打開，造成進口量激增，基數較高；另一方面則是由於精廢價差擴大，廢銅對精銅的替代導致精銅進口減少。目前下遊電纜廠需求依舊較爲疲軟，對銅價帶動有限，市場供應整體充足。我們認爲當前電解銅金融屬性主導市場，中美雙方會晤達成的互不加徵關稅，滬銅短期獲提振，不過後期談判繼續，仍然存在一定的不確定性。美國小非農數據不及預期，美元大跌，對銅價形成一定的支撐，但股市暴跌，市場對中美貿易和談的樂觀情緒消散，美國股市暴跌，對銅價形成較大壓力，銅價依舊偏弱，整體維持區間震蕩的行情。
策略方面:滬銅 1902 合約新單暫時觀望。
鎳
現貨方面，俄鎳較無錫 1812 合約貼水 250-貼水 200 元/噸，金川鎳較無錫 1812 合約升水 7300 元/噸。鎳價小幅下跌，俄鎳貼水維穩。金川雖升水仍較高，但整體較之前下調，下遊成交一般，下遊僅低位時少量補貨，金川鎳貨少，價格仍較高，近期電鍍合金拿貨一直不積極，成交一般，僅按需採購。菲律賓政府機構公布的數據顯示，2018 年 1-9 月該國鎳礦石產出量同比下降 1%至 2220 萬幹噸。印尼和菲律賓依次是中國前兩大鎳礦石供應國。
菲律賓礦山和地球科學局稱，該國 29 個鎳礦中的 11 個在檢修或運營暫停期間沒有產出，對鎳價形成一定的支撐。SMM 統計數據顯示，10 月份全國電解鎳自然月產量 1.32 萬噸，同比增 4.62%，10 月全國鎳生鐵環比下降 2.73%至 4.02 萬鎳噸，同比減 0.93%，預計 11 月份全國高鎳生鐵產量爲 3.6 萬金屬噸，環比微增 0.2%。金川鎳前期檢修結束恢復生產，高鎳電池炒作暫時告一段落，市場回歸理性，電解鎳庫存增加，受此影響，鎳價持續回落。
短暫反彈後，電解鎳再度跌落至 90000 元/噸下方，目前宏觀壓力依舊，電解鎳反彈高度受限。
策略方面：滬鎳 1901 合約新單暫時觀望。
鋁
現貨方面，持貨商出貨尚可，因價格跌幅較大，下遊認可，採購積極性有所提升，接貨較昨日略好，中間商間交投依舊活躍，接貨出貨積極。華東整體成交較好，因價格下降過快，下遊對價格暫持觀望態度，少有成交。12 月 6 日，SMM 統計國內電解鋁社會庫存（含SHFE 倉單）合計 135.2 萬噸，環比周一再降 1.5 萬噸。11 月 26 日，山東省濱州市經信委公布 2018-2019 年秋冬季錯峯生產工業企業清單，有色行業中涉及電解鋁企業電解槽 471 臺，按槽型估算影響產能約 65 萬噸，錯峯周期分爲 12 月 1 日至明年 1 月 31 日和 11 月 15 日至明年 3 月 15 日，其中魏橋集團採暖季限產涉及電解鋁產能 545 萬噸，約 55 萬噸產能被削減。此外還包括氧化鋁及碳素等產能削減計劃。盡管濱州等地出臺了採暖季限產政策，但實際限產量對市場的支撐的有限，在宏觀經濟偏弱、市場情緒相對悲觀的情況下，電解鋁反彈動能不足，整體依舊偏弱震蕩。關注後期採暖季限產力度及大面積虧損後，電解鋁行業市場化去產能進程，後期或繼續偏弱運行。
策略方面：滬鋁 1901 合約暫時觀望。
