上海中期期貨銅早評（2022年04月20日）

隔夜滬銅主力合約收跌，倫銅運行於10323美元/噸。庫存方面，4月15日LME銅庫存增0噸至110675噸；4月15日上期所銅倉單增5792噸至41196噸；國內方面，中國央行適時降準25個基點，將釋放5300億元流動性，上海推動集成電路、汽車制造、裝備制造、生物醫藥等重點行業666家重點企業復工復產。海外因耶穌受難日而休市。

基本面方面，當前冶煉廠利潤處於高位，國內電解銅供應溫和增長，但疫情導致物流運輸受到較大影響，且內外比價驅動國內煉廠出口，國內庫存連續六個周一處於下滑狀態，現貨升水高企。需求方面，隨着江浙滬地區疫情的發酵，更多的銅杆廠被迫加入減停產的隊伍中，下遊漆包線、線纜企業對於銅杆的需要也在持續下滑，周末市場傳言蔚來汽車因供應鏈問題停產，總體來看，國內旺季需求將被迫延後。

操作上，短期關注美聯儲貨幣政策與國內疫情對下遊消費的影響，供需雙弱背景下，建議高拋低吸。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。