簡
繁銅
觀點：現貨市場分化繼續加劇，原料進口擴大有限
信息分析：
（1）10日，上午時段，現貨市場升貼水較上個交易日繼續有所好轉，品牌之間表現分化程度再度加劇，好銅以及升水銅升水繼續提升，但平水銅升水受到抑制；但高升水響應能力較弱，中間商獲利了結意願強烈，現貨升水下午時段下挫，溼法銅甚至重新回歸貼水。
（2）上期所倉單6日有所下降，主要是現貨市場可交割品牌升水較大，交割動力不足，整體上當前倉單數量維持在較低的水平。
（3）10日，進口仍然維持虧損，虧損較此前幾個交易日波動不大，虧損幅度在500元/噸以內，繼續限制出口，洋山銅升水繼續維持平穩。
（4）從10月銅進口情況來看，10月未鍛軋精煉銅進口45.6萬噸，10月爲42.3萬噸，環比有所下降，另外，由於11月份進口虧損較大，因此，未來進口數據或受到明顯抑制。
（5）10日，LME庫存延續下降，總庫存已經降低至12.25萬噸，另外，由於智利冶煉廠將環保升級，國外市場現貨狀態並未改變，因此LME庫存預期仍以下降爲主，目前智利銅冶煉企業環保升級的影響尚未落地。
（6）11月銅精礦進口環比擴大有限，顯示出目前國內冶煉產能仍然未能達產。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊，中國精煉銅供應相對寬鬆，但因出口因素，國內精煉銅也有所偏緊；並且，預估隨着智利冶煉產能關停，現貨緊張或進一步加劇，銅現貨繼續保持偏強格局；但由於印度冶煉產能復產可能以及中國冶煉產能投放，遠端供應預期寬鬆，近強遠弱格局維持。
操作建議：嘗試短多
風險因素：：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
鎳
觀點：下遊銷售價格再度下調，鎳價格維持低迷振蕩
信息分析：
（1）10日，進口鎳對金川鎳貼水再度收窄，至7600元/噸，進口鎳對電子盤貼水擴大至300元/噸，金川鎳升水收窄至7300元/噸；二者價差收窄主要是金川鎳升水下降。
（2）10日鎳倉單下降334噸，倉單量總量至1.38萬噸，當日現貨市場成交相對活躍，在鎳價幾經企穩之後，下遊採購有所活躍。
（3）LME庫存10日下降24噸，目前LME鎳庫存至21.08萬噸，LME大方向去庫存依然沒有變化。
鎳鐵鎳礦方面，10日，鎳礦CIF報價持平。鎳鐵價格10日報價小幅下調。
（4）消息面上，金川集團國內首條年產一萬噸羰基鎳生產線試產。
（5）不鏽鋼市場方面，10日不鏽鋼現貨指導價格普遍下調50元/噸，但是青山、涌金等不鏽鋼企業1月期貨再度下調，不鏽鋼市場仍然偏弱。
邏輯：由於此前產業鏈上鎳鐵、不鏽鋼利空因素均已釋放，因此鎳價企穩反彈預期兌現；另外，由於鎳鐵供應逐步充沛，鎳鐵價格或被壓制在低位，這限制鎳價的反彈空間；另外，不鏽鋼終端整體疲弱格局不變，需求方面難以提供反彈動力，限制鎳價反彈高度；而受到美國咄咄逼人態勢，貿易戰陰雲再起，鎳價受壓力回落，不過產業鏈暫時沒有太大變化，因此鎳價或以區間震蕩爲主。
操作建議：區間操作
風險因素：：宏觀因素走弱，環保影響加劇
