簡
繁銅
觀點：核心支撐即將兌現，銅價有望告別長期盤整局面
信息分析：
（1）上期所倉單11日有所下降，主要是現貨市場仍然維持足夠的升水，因此，倉單吸引力不大。11日，進口仍然維持虧損，虧損較上個交易日略微擴大，但整體幅度仍然在500元/噸附近，繼續限制出口，洋山銅升水繼續維持平穩。
（2）11日，LME庫存延續下降，總庫存已經降低至12.13萬噸，但是LME升水則繼續下降，我們認爲主要是兩個因素，一個是中國自給能力增加，另外一個是歐洲冶煉廠檢修結束，支撐LME升水的因素下降。另外，由於智利冶煉廠將環保升級，國外市場現貨狀態並未改變，因此LME庫存預期仍以下降爲主，目前智利銅冶煉企業環保升級的影響尚未落地。
（3）智利國家銅業委員會(Cochilco)周一公布的數據顯示，智利1-10月銅產量較上年同期增加6%，至474萬噸。 產量增加是因必和必拓(BHP)旗下Escondida銅礦表現強勁，其今年已經產銅95,900噸，增加47%，上年同期該礦曾發生罷工。Escondida銅礦是全球最大的銅礦。
（4）下遊方面，據中汽協數據顯示，2018年11月，汽車生產249.84萬輛，環比增長7.02%，同比下降18.89%；銷售254.78萬輛，環比增長7.05%，同比下降13.86%。 1-11月，汽車產銷2532.52萬輛和2541.97萬輛，同比下降2.59%和1.65%。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊，中國精煉銅供應相對寬鬆，但因出口因素，國內精煉銅也有所偏緊；並且，預估隨着智利冶煉產能關停，現貨緊張或進一步加劇，銅現貨繼續保持偏強格局；但智利銅冶煉廠環保升級，或是銅價格的最後一輪支撐，一旦落地，銅價格或將結束長期的盤整局面，後市預期偏空。
操作建議：謹慎看空
風險因素：：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
鎳
觀點：終端代理環節滯跌，鎳價繼續維持震蕩格局
信息分析：
（1）11日，進口鎳對金川鎳貼水再度收窄，至6625元/噸，進口鎳對電子盤貼水收窄至200元/噸，金川鎳升水收窄至6450元/噸；二者價差收窄主要是金川鎳升水下降。
（2）11日鎳倉單持平，倉單量總量至1.38萬噸，當日現貨市場成交相對活躍，鎳倉單貼水幅度收窄。
進口繼續維持低迷格局，11日精煉鎳進口虧損仍然維持。
（3）LME庫存11日下降588噸，目前LME鎳庫存至21萬噸，LME大方向去庫存依然沒有變化。
（4）鎳鐵鎳礦方面，11日，鎳礦CIF報價持平。鎳鐵價格11日報價小幅下調5元/鎳。據SMM調研，華北某鎳生鐵工廠於11月中下旬因故停產，檢修其25000KVA礦熱爐一臺，現已於12.10日恢復生產。正常生產時，其月均產量約300金屬噸，約佔11月全國高鎳生鐵產量的1%。
（5）不鏽鋼市場方面，11日不鏽鋼現貨指導價格普遍下調50-100元/噸，不過，在經過鋼廠此前大幅下調1月期貨價格之後，代理商跟進意願已弱，整體中間環節庫存不高，不鏽鋼價格有所滯跌。
邏輯：產業鏈上，鎳鐵供應相對充足，不過鎳鐵價格此前已經連續補跌，預估價格維持低位；不鏽鋼價格偏弱格局仍然維持，但弱勢主要體現在對外部環境的敏感；鎳進口維持虧損格局，另外，由於印尼精煉鎳消費的提升，LME庫存仍然保持較快的去庫存速度，這種格局之下，鎳價格料維持低位震蕩格局。
操作建議：區間操作
風險因素：：宏觀因素走弱，環保影響加劇
