瑞奇期貨銅早評（2022年05月06日）

隔夜銅震蕩偏弱。宏觀方面，雖然美聯儲加息落地，但美股昨晚一改前一交易日的強勢，表現快速下行，VIX則快速上行，美元和美債保持強勢，美元指數最高漲至接近104，美10年長債突破3%收益率，金融市場情緒再度收緊，流動性緊張預期再現，拖累銅價走勢；國內方面，疫情加大了經濟下行壓力，穩增長政策陸續出爐，但市場更期待疫情影響早日結束，從政治局會議中我們也看到了決心。基本面方面，4月檢修陸續結束，5月產量有望小幅修復，另外進口窗口打開，進口量有望恢復，但需求仍不及預期，下遊開工率全線下滑，即使存在較強的原材料補庫意願，但在產成品庫存累積和後續訂單不足下，對價格提振作用有限。

總體來看，銅價交易邏輯逐漸轉爲當下海外宏觀偏弱及國內需求偏弱上，從進出口盈虧可以看出，進口窗口打開主因外盤表現更弱，因此下跌主因仍來自於海外看空情緒漸強，而非國內需求偏弱，因此不宜輕易抄底。至於調整何時結束，美股下跌以及國內疫情進展無疑是重要考量，另從絕對價格上來看，前期震蕩平臺底部無疑可以作爲參考區間。