上海中期期貨銅早評（2022年05月18日）

隔夜滬銅主力合約小幅收漲，倫銅震蕩上行，現運行於9336美元/噸。宏觀方面，上周美元指數徘徊在近兩年的高位，美聯儲主席鮑威爾連任，並表示在高通脹環境下，未來加息50個基點是合理需求。國內方面，4月金融數據大幅不及預期，市場期待更多政策出臺，同時，上海將於5月16日開始分階段復商復市，預計國內經濟將溫和復蘇。基本面方面，4-5月冶煉廠集中檢修，山東兩家冶煉廠也暫未復產，預計5月份產量將創下年內新低。在國內供給有限、以及人民幣貶值的影響下，銅呈現外弱內強的格局，進口比價快速修復，進口窗口打開，海外庫存流入國內，但國內現貨庫存水平仍偏低，對基本面有一定的支撐。需求方面，疫情反復仍是需求復蘇的最大掣肘，本周銅杆綜合看企業開工率約爲63.63%，較節前最後一周回升3.61個百分點，低於往年同期。

整體來看，盤面外弱內強的格局將會延續，單邊缺乏上漲動能，但短期復工復產後的補庫需求以及低庫存對銅價或有一定支撐。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。