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繁行情回顧
上周二公布的 11 月社融數據超預期，夜盤滬銅走強然後又震蕩回落，顯示上方壓力較重，上周滬銅整體呈震蕩走勢。截止周五收盤滬銅指數收於 48910 元/噸，周內跌 0.63%。上周國內前 20 名會員多頭持倉合計減持 2297 手，前 20 名會員空頭持倉合計增持 1521 手。
基本面分析
1、供給：據世界金屬統計局（WBMS）最新報告顯示，2018 年 1-10 月全球銅市供應過剩 8.1 萬噸，2017 年全球供應過剩 11.72 萬噸。10 月報告銅庫存下滑，較 2017年 12 月底減少 10.7 萬噸。2018 年 1-10 月全球礦山銅產量爲 1,711 萬噸，較 2017 年同期增加 0.6%。
2、需求：11 月基建（不含電力）累計同比增長 3.7%，較上月持平；基建子行業中，電力熱力水供應和生產行業基建投資增速回升 0.8 個百分點至-8.8%，交運倉儲郵政下降 0.1 個百分點至 4.5%。10 月基建數據實現了年內首次反彈，11 月基建數據並未持續反彈，疊加房地產銷售數據持續下滑，銅需求不容樂觀。
3、庫存及持倉：上期所庫存自 11 月以來持續下降，截止 12 月 14 日，LME 庫存減少 3225 萬噸至 12.1 萬噸，比去年同期減少 7.4 萬噸。上期所庫存減少 1657 噸至12.2 萬噸，比去年同期減少 2 萬噸。截止 12 月 11 日，CFTC 總持倉較前一周小幅減少，CFTC 非商業多頭持倉較前一周減少 3041 手至 7.23 萬手，CFTC 非商業空頭持倉較前一周增加 395 手至 6.5 萬手，淨多頭持倉較前一周減少 3436 手。
後市展望
上周新增人民幣貸款、社融數據均超預期，滬銅走強然後又震蕩回落，顯示上方壓力較重。11 月經濟數據幾乎沒有太多亮點和超預期的成分，普遍被市場認爲能帶動銅需求的基建數據 11 月增速與 10 月持平，更加劇了市場對銅需求的悲觀預期。目前來看，臨近年末，持續疲弱的銅需求難有起色。庫存方面，由於國內冶煉廠出口增加，11 月上期所庫存並沒有進入季節性累庫階段反而持續下降，低庫存爲銅價提供支撐。G20 峯會上中美暫停關稅升級，但之後 90 天的貿易談判存在很多的不確定性，此次華爲手機更爲後續進展蒙上陰霾，後續需持續關注貿易談判進展。在宏觀疲弱，銅需求淡季的背景下預計滬銅將維持震蕩走勢。
