中投期貨銅早評（2022年05月19日）

美國消費數據略超預期，美聯儲表態鷹派但比此前未有加強，市場風險偏好修復，金屬價格小幅反彈。進口銅精礦加工費有所回落，硫酸價格維持高位，冶煉收入處於較好水平；粗銅加工費環比持平，冷料供應相對平穩。山東兩家冶煉廠都將在5-6月份逐漸復產，外加下半年國內新增產能將逐漸釋放，5月份或將是年內產量低位。疫情對下遊需求仍有影響，但銅價下跌促使下遊買盤增加。疫情久拖不決，整體下遊雖開工提升，但相比往年旺季太弱。進口窗口打開，進口貨源入市，現貨升水走弱。總之，市場風險情緒集中釋放後美股和美債短線有所企穩，隨着產業面估值改善恐慌情緒有所釋放，銅價跌勢預計暫緩。不過由於美聯儲貨幣緊縮預期未改變，價格上方壓力仍存。