2022年第21周銅冠金源期貨銅周報：市場預期再度升溫 銅價低位支撐反彈

上周國內外銅價走勢都出現了一定程度的反彈，在倫銅回落至近一年多來的低位之後，市場支撐力度開始明顯增強，銅價跌勢也因此放緩，價格有所回升，但還沒有改變此前的下跌趨勢。上周銅價回升除了技術面的支撐因素之外，我們也看到了來自於宏觀以及供需的支持。首先是宏觀方面，美元上周出現了明顯回落，這是美元指數近一個季度的最大周度回落，考慮到美元此前的加速上漲，因此本次回落可能並不是短期的，市場也開始關注美國經濟數據不佳，存在衰退的可能，加息預期也有所放緩，銅價也因此受益。其次是供需方面，國內疫情繼續好轉，物流進一步通暢，上海也將在 6 月份全面復工復產，國內 5 年期 LPR 出現下調，需求有望出現邊際好轉，市場的樂觀預期再度升溫。而供應端，國內 5 月份將迎來年底最低產量，考慮到山東煉廠和大冶有色的投產短期內還難以達到滿產，以及進口數量的回落，所以整體供應端的緊張問題在未來 1-2 個月繼續持續。

綜合供需來看，我們認爲未來 1-2 個月，市場的供需將進一步趨於緊張，市場庫存有望繼續回落，銅價在這個角度也將得到支撐。整體來看，我們認爲銅價此前快速下跌已經暫告段落，市場在恐慌情緒緩解之後，信心有望回升，而無論是宏觀、供需還是技術都提供了反彈的支持，因此銅價繼續回落的難度較大，空單不宜繼續持有，擇機介入短期多單或觀望爲主。