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繁行情復盤：截至5月27日收盤，滬銅主力2207合約收盤價71900元/噸，周漲幅0.46%，本周銅價窄幅震蕩，基本符合我們上周的預測。
邏輯觀點：第一：全球經濟持續走弱背景下更長周期的需求恢復或被壓制。歐元區5月制造業PMI初值54.4，創2020年11月以來新低，預期54.9，前值55.5。德國5月制造業PMI初值54.7，預期54，前值54.6。國際金融協會(IIF)將2022年全球產出增長預期下調一半，理由是俄烏衝突以及美國收緊貨幣政策產生的經濟影響。IIF將其對今年全球GDP增長的預測從4.6%下調至2.3%，G3(美國、歐元區和日本)今年的增長率爲1.9%，歐元區經濟增長預估從先前的3%下調至1%。第二：國內穩增長政策持續推進提振市場信心。李克強在全國穩住經濟大盤電視電話會議上強調，扎實推動穩經濟各項政策落地見效，保市場主體、保就業、保民生，確保經濟運行在合理區間。地方政府出臺各種刺激消費的政策，上海疫情好轉驅動復工復產，整體穩增長預期好轉。第三：本周內外庫存同降，需求呈現邊際好轉，現貨升水偏高位，提振期價。5月部分國內部分地區已經開始解封，企業陸續復產，再加上銅價自高位明顯下降，下遊企業的補貨積極性上升。截至5月27日，三大交易所+上海保稅區庫存合計約49.2萬噸，整體庫存水平仍處於近幾年同期偏低水平，對短期價格仍有一定提振。
行情展望：國內穩增長預期好轉提振市場信心，疫情逐步緩解下遊陸續復產對需求仍有一定邊際拉動，庫存逐步去化，現貨升水偏高下，支撐期價，但全球經濟持續走弱背景下更長周期的需求恢復或被壓制。當前銅價仍定位反彈修復，如庫存繼續大幅去化，反彈高點或被上擡。關注反彈布空的機會。下周CU2207波動區間參考71000-72600元/噸。
操作建議：短線區間操作，中線逢高沽空。
風險提示：國內低庫存下繼續大幅去化
