美爾雅期貨銅早評：六月銅價或呈現前高後低走勢（2022年06月07日）

節後首日銅價高開低走，但重心大幅上移至72500元/噸上方，主要受節假期間COMEX銅大幅拉升影響。從宏觀層面來看，歐美制造業PMI不改繼續下滑趨勢，全球經濟增速仍然面臨下行壓力。另外通脹預期的回落不是一蹴而就，當前通脹預期維持在2.6%震蕩並有所反彈，實際通脹拐點暫未完全確認，油價高企，對於通脹預期有支撐，也對銅價有一定支撐。從產業層面來看，TC在80附近震蕩運行，祕魯礦山火災和智利銅產量仍有擾動，但目前不改全年供給增加背景；目前來看，國內倉單量過低，整體庫存歷史低位，06合約出現一定軟逼倉風險，對於價格有支撐；LME方面亞洲的交倉基本結束，庫存增長速度放緩且出現去庫表現，後續關注歐洲庫存在6-7月是否會開始累積。

綜合來看，當前無論是通脹預期還是產業庫存仍不支持銅價大幅回落，銅價在71000尋得支撐，價格再次陷入震蕩的概率較大，但我們認爲銅價的反彈力度也相當有限，既定加息縮表路徑下，銅價的估值已經下降，六月銅價或呈現前高後低走勢，價格運行節奏衝高回落，建議企業做好庫存保值。