美爾雅期貨銅早評：價格運行節奏衝高回落（2022年06月09日）

昨日日內銅價延續高位運行態勢，價格主要圍繞72700元/噸一線，夜盤價格高位偏強運行，國內現貨交投不佳，升水大幅回落至平水附近。

從宏觀層面來看，歐美制造業PMI不改繼續下滑趨勢，全球經濟增速仍然面臨下行壓力。另外通脹預期的回落不是一蹴而就，當前通脹預期維持在2.6%震蕩並有所反彈，實際通脹拐點暫未完全確認，油價高企，對於通脹預期有支撐，也對銅價有一定支撐。

從產業層面來看，TC在80附近震蕩運行，祕魯礦山火災和智利銅產量仍有擾動，但目前不改全年供給增加背景；不過當前國內倉單量過低，整體庫存歷史低位，06合約出現一定軟逼倉風險，對於價格有支撐；LME方面亞洲的交倉基本結束，庫存增長速度放緩且出現去庫表現，後續關注歐洲庫存在6-7月是否會開始累積；綜合來看，當前無論是通脹預期還是產業庫存仍不支持銅價大幅回落，銅價在71000尋得支撐，價格再次陷入震蕩的概率較大，但我們認爲銅價的反彈力度也相當有限，既定加息縮表路徑下，銅價的估值已經下降，六月銅價或呈現前高後低走勢，價格運行節奏衝高回落，建議企業做好庫存保值。