12月24日金瑞期貨銅早評

　　銅早評：宏觀仍顯膠着 銅價波動或加大

　　本次中央經濟工作會議，並未過度強調基建，明年地方政府主導的基建投資將繼續面臨資金空間等多方面因素的制約，中央政府空間雖然稍大，但體量相對較小，預計2019年基建投資增速較今年回升幅度有限。貨幣政策從“穩健中性”到“穩健”，表明2019年的貨幣將比今年更加寬鬆。但貨幣不是發力重點，重點在於寬信用，妥善解決貨幣政策傳導機制。當前四大行已經有加大向中小企業貸款的政治性任務，股份制銀行還未跟進。

　　與商品市場最爲相關的是減稅政策，明年增值稅的調整可由國務院會議直接確定，不需要再經人大審批，因此明年1季度末減稅落地的可能性較大。目前市場預期是增值稅下調2%，對應減稅規模約8000億，可提前布局買近拋遠。

　　本周國內庫存意外下降超一萬噸，結合現貨市場的採買情況以及下遊企業開工，均可判斷庫存減少並非是消費走強。貿易商表示進口貨因海關本年度稅收已經完成任務，改下個月稅票需要人工排隊，因此延緩了進口貨的流入，預計增庫將推遲至明年。下周境外市場因聖誕節休市，周初國內缺乏外盤價格指引，不排除銅價有波動率加大的可能。