美爾雅期貨銅早評：低庫存繼續保持對價格支撐（2022年06月16日）

昨日銅價重心繼續回落，價格表現弱勢，價格貼近70500元/噸運行。從宏觀層面來看，美聯儲議息會議對7月加息75BP達成一致，創1994年以來單月加息紀錄，市場提前計入加息75BP可能性，銅價暫未產生明顯波動，鮑威爾仍加強通脹目標制2%的預期調整，並安慰市場將7月繼續加息75BP的概率下調，不過綜合來看，美國5月實際CPI反彈至新高，美聯儲鷹派論調仍會持續，縮表計劃暫以475億美元/月的速度進行，通脹預期的反彈壓力進一步擡升，影響銅價估值水平。在消費端，疫情緩後的消費復蘇強度偏弱，反而是物流逐步通暢後的社庫出現累積，盡管當前國內庫存依然偏低，但從供需時點上來看，庫存繼續大幅去化的可能性在降低，甚至將出現一定程度的累庫；海外方面，LME銅亞洲倉庫庫存流出，歐洲庫存暫未出現明顯增量，注銷倉單佔比降至安全水平，低庫存對價格有一定支撐，但強度邊際走弱。

綜合來看，美聯儲政策落地，國內消費復蘇的反彈預期在下遊開工和社庫的累積角度來看，復蘇強度偏弱，低庫存繼續保持對價格支撐，預計銅價暫時在70000附近尋得支撐。