簡
繁銅
觀點：現貨升水有所下降，預期仍是銅價主導
信息分析：
（1）25日，現貨市場升貼水較上個交易日回落，因長單需求基本結束，因此當月票貨源升水下調較快，另外，由於銅價格走低，以及升水的下降，下遊企業參與採購，現貨市場買賣均比較積極，成交有所活躍。
（2）上期所倉單25日再度降低，主要是現貨市場升水的提升，繼續對倉單流出具有很強的吸引力。
（3）25日，LME休市，此前進口虧損幅度已經比較小；洋山銅升水報價繼續持平。
（4）25日，LME庫存有所回升，不過回升仍然以美洲倉庫爲主，但COMEX庫存則持續的下降，整體上，LME市場的周邊環境依然沒有改變，在智利和印度冶煉廠重新恢復之前，以及國內冶煉產能達產之前，料繼續保持庫存下降的局面。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊；另外，隨着智利銅冶煉企業環保升級停產的兌現，現貨基本面到達高峯；但未來展望來看，印度冶煉廠恢復已經掃除法律障礙，國內中鋁東南等冶煉廠已經逐步進入達產通道，因此，銅價格短期預期偏空，仍然以以衝高做空爲主。
操作建議：謹慎看空
風險因素：：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
鎳
觀點：鎳鐵詢盤價格較低，鎳價支撐因素消失
信息分析：
（1）25日，進口鎳對金川鎳貼水擴大，至3500元/噸，進口鎳對電子盤貼水擴大至100元/噸，金川鎳升水擴大至3400元/噸；金川鎳升水較此前一個交易日增加造成價差擴大。
（2）25日鎳倉單持平，倉單量總量至1.266萬噸，當日現貨市場成交有所活躍，主要是下遊逢低補庫。
（3）LME庫存25日重新回落132噸，目前LME鎳庫存至20.91萬噸，LME大方向去庫存依然沒有變化。
（4）鎳鐵鎳礦方面，25日，鎳礦CIF報價持平。鎳鐵價格25日下調10元/鎳；另外，據悉鋼廠最新詢盤價格已經得到鎳鐵企業響應，價格比較低，意味着在未來新增產能到達之前，鎳鐵難以有反彈的窗口，鎳價支撐力量消失。
（5）不鏽鋼市場方面，25日不鏽鋼現貨指導價格普遍持平，現貨市場整體成交一般，另外，青山2月期貨報盤持平前次，由於1、2月份部分企業會例行減產，需求方面繼續偏淡。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼終端繼續企穩好轉；另外，鎳鐵價格短期觸底反彈，由於鋼廠實際採購價格依然偏高，因此近期鎳鐵繼續受到支撐，但遠期展望則比較弱；鎳現貨市場暫時仍然以去庫存爲主，這種格局之下，鎳價或仍以反彈預期爲主。精煉鎳現貨進口繼續虧損，上期所鎳倉單有所下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：區間操作
風險因素：：宏觀因素走弱，環保影響加劇
