美爾雅期貨銅早評：銅價存在超跌反彈修復的可能（2022年07月08日）

昨日銅價反彈，夜盤價格高開高走重回60000元/噸，銅價反彈與美聯儲加息態度緩和和中國刺激預期有關。

從宏觀層面來看，既定聯邦基金中性目標利率下的加息幅度仍然較高，同時鮑威爾已經有明確犧牲經濟增長而控制通脹的態度，但我認爲當前銅價已經交易了7月加息75BP的情形，當前油價回落，7月確實仍有加息50BP的可能，這可能會使得情緒有所修復；另外歐元區6月PMI大幅回落，經濟慣性步入衰退將繼續被經濟指標證實，市場交易衰退的主線邏輯不會在短期完成切換。

從產業層面來看，國內供給重心有望擡升，冶煉積極性依然較高；國內消費復蘇強度偏弱，盡管當前國內庫存依然偏低，但從供需時點上來看，庫存繼續大幅去化的可能性在降低，反而累庫預期在上升，國內由緊平衡向過剩轉變；海外方面，LME銅歐洲庫存出現交倉跡象，注銷倉單佔比降至安全水平，低庫存格局對價格支撐走弱。當前銅價繼續定義未來經濟衰退的預期，疊加此時基本面支撐力度不足，不過經過一輪大幅的回落，銅價存在超跌反彈修復的可能，且價格已基本向下脫離估值水平，關注現貨補庫有望使得銅價逐漸企穩。