美爾雅期貨銅早評：宏觀氛圍偏空下銅價持續承壓（2022年07月13日）

昨日銅價承壓運行，夜盤低開低走價格再度下探至56000下方，美元指數續創新高，站上108關口，油價大跌，銅價表現承壓。宏觀層面，圍繞全球經濟衰退預期的交易仍在繼續，銅價大幅下探並跌破理論估值水平，銅交易了7月交易75BP的情形，目前由於全球部分國家政局動蕩，市場避險情緒較高，銅價依舊會有承壓運行的特徵，但短期再創新低的概率下降。從產業基本面來看，國內供給修復和預期基本相符，供給相對充裕；需求端銅杆開工率有一定程度回升，下遊補庫偏中性，但已經開始有一些備貨意願，但從供需時點上來看，庫存繼續大幅去化的可能性在降低，反而累庫預期在上升，國內由緊平衡向過剩轉變；海外方面，LME銅歐洲庫存出現交倉跡象，注銷倉單佔比降至安全水平，低庫存格局對價格支撐走弱。當前銅價繼續定義未來經濟衰退的預期，疊加此時基本面支撐力度不足，宏觀氛圍偏空下銅價持續承壓，但價格已基本向下脫離估值水平，關注今日美國CPI數據。