西南期貨銅早評：宏觀邏輯仍會影響銅價走勢（2022年07月20日）

昨日，上海市場電解銅對滬銅2208合約報升水170-200元/噸；廣東市場電解銅對滬銅2208合約報升水100-150元/噸；華北市場電解銅對滬銅2208合約報升水30-150元/噸。美聯儲7月底議息會議大幅加息預期強烈，美元指數高企，疊加海外經濟活動放緩，壓制有色金屬上修腳步。供應方面，前期達成的銅精礦加工費Benchmark表明礦供應環比趨鬆，而粗銅供需維持偏緊格局，盡管部分電解銅企業仍有檢修，但隨着復產和新擴建項目落地，預計7月國內電解銅產量約85.8萬噸高位，而電解銅淨進口量依然有限。消費方面，目前處於消費淡季，大幅回調的銅價亦未明顯帶動終端補庫需求。上周，國內電解銅社會庫存增加1500噸，保稅區庫存下降6500噸。美聯儲靴子落地前，宏觀邏輯仍會影響銅價走勢，建議維持觀望。