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繁策略摘要
美元指數有所回落，市場對於7月加息100bps的預期下降，銅價昨日呈現回升，不過在7月議息會議前，短期在市場情緒或仍相對謹慎，故此期貨操作暫時仍以觀望爲主，有採購需求的企業可適當備現貨。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
昨日，現貨市場，早市表現與期盤如出一轍，報價甚顯僵持，各個品種間幾無價差，平水銅報價升水180元/噸，低價170元/噸偶有露頭即可被收，好銅並未顯示其優勢，部分進口渠道之貴溪銅也報價升水180元/噸，部分爲出貨換現者CCC-P也報於升水180元/噸，僅有少量基於自身持貨成本無意急換現者仍將報價高掛於升水190-200元/噸。非注冊銅報價升水100元/噸附近，差銅卡在升水150元/噸附近，令本身貨源稀少的溼法銅無計可施，被陷於狹窄空間升水130-140元/噸無力伸展。
觀點：
宏觀方面，由於擔心俄羅斯可能停止燃料供應，歐盟計劃從下個月開始，成員國自願減少15%的天然氣使用量。這使得原本因爲加息而預期偏差的未來經濟展望進一步受到抑制。
礦端供應方面，據Mysteel訊，上周智利中部天氣繼續影響銅精礦的發運，智利發運量較常規水平減少50%。非洲的運輸仍然不暢，剛果民主共和國計劃擴大其與贊比亞的主要邊境哨所，以緩解銅礦商今年因產量增加和基礎設施不足而面臨的長達 60 公裏的卡車排隊問題。需求端，冶煉廠正常運營，按需採購，原料庫存仍較爲充裕。同時銅精礦國內港口庫存較此前抑制下降6.8萬噸，但仍維持在91.5萬噸的高位，TC價格也僅僅是小幅回落0.17美元/噸至72.33美元/噸。
冶煉方面，目前冶煉利潤高企，並且冶煉廠檢修陸續結束，故此產量持續恢復，國內銅冶煉企業電解銅成品庫存6.22萬噸，較上周減少0.74萬噸。6月冶煉廠開工率環比回升3.17個百分點至87.15%。
進出口方面，此前因疫情未能順利流入國內的海外銅近期持續流入國內，目前進口窗口仍不時開啓，預計未來進口量或將維持相對偏高位置。
消費方面，由於銅價持續下跌，使得部分下遊企業採購積極性略有回升，市場升貼水報價也有所走高，不過需求改善的狀況並不算十分顯著。主要還是由於目前市場對於未來海外需求由於持續加息的影響而可能受到較爲嚴重的打壓，因此畏跌情緒依舊存在，故此需求雖略有恢復，但總體情況仍難言樂觀。
庫存方面，昨日LME庫存上漲0.06萬噸至13.62萬噸。SHFE庫存下降0.07萬噸至2.54萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME爲6.79，較前一交易日下降1.58%。
總體來看，在7月議息會議前，短期在市場情緒或仍相對謹慎，故此期貨操作暫時仍以觀望爲主，有採購需求的企業可適當備現貨。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
美元以及美債收益率持續走高
需求樂觀預期無法兌現
