美爾雅期貨銅早評：預計短期價格上方仍有修復空間（2022年07月20日）

昨日銅價高位回落，夜盤價格圍繞56000元/噸一線震蕩。當前仍屬於超跌反彈，美元指數高位回落背景下，市場空頭氛圍下降，情緒緩和價格反彈。從宏觀層面來看，美國6月CPI錄得9.1%，超預續創歷史新高，使得宏觀交易邏輯中的加息路徑提速，7月議息會議前圍繞75和100BP博弈；高通脹難解的同時，貨幣加速緊縮提升經濟衰退預期的惡循環，從產業層面來看，供給仍相對充裕，需求端地產市場仍然沒有明顯好轉，銷售端和資金端環比有改善，但竣工端並未如期增加，竣工數據進一步惡化不利於銅需求；銅價大跌從供需時點上來看，國內庫存繼續大幅去化的可能性在降低，反而累庫預期在上升；海外方面，LME銅歐洲庫存出現交倉跡象，注銷倉單佔比降至安全水平，低庫存格局對價格支撐走弱。宏觀邏輯主導下銅價再度下探新低，不過情緒緩和銅價快速收復55000元/噸，銅價當前要止跌需要宏觀衰退預期交易情緒的緩和，另一方面是國內需求預期出現改善，預計短期價格上方仍有修復空間。