2019年徽商期貨銅年報

　　摘要：

　　2018年同價的主要運行邏輯上半年基本圍繞國內外供需基本面，下半年中美貿易戰爆發並不斷蔓延後，基本面因素退居二線，宏觀成爲主導同價運行的因素。對於2019年，基本面上供應確定性低速增長，但一旦幹擾率大幅上升，極有可能導致供應進入負增長區間，從而提振同價。而下遊整體需求較爲疲弱，且暫時難以發現亮眼的需求增長點。對於2019年上半年走勢價格相對樂觀，地位庫存疊加春節後可能存在的基建投入力度，或存在小幅上漲的空間。然而進入夏季淡季後，若宏觀環境未能有效改善，則構成前高後低的結構，從而具備近強遠弱的正向套利機會。預測全年價格運行重心下移，區間爲LME3月5600-6600美元/噸，對應滬銅主力47000-52000元/噸，操作上建議高位沽空。同時在供給端表現分化，而下遊需求近似的情況下，預計永嘉表現強於鋅價，可採取多銅空鋅的跨品種套利操作。