簡
繁銅
現貨方面，持貨商急於逢高換現，市場接貨意願低迷，大多謹慎觀望駐足，於是一度出現現貨銅市甩貨潮，開啓了現貨升水腰斬式的下滑速度，周四早間現貨已進入全面貼水模式，現貨區間貼水 60 元噸~平水，低價貨源吸引市場買盤，市場詢價積極成交踊躍，市場在貿易投機引領下，報價迅速反轉，貼水一路收窄，周末時已轉升水，並在周五下午好銅已擡至升水 100 元/噸。周內貿易投機商主導市場先抑後揚，下遊仍做剛需採購，暫未見預期中的春節前備貨。據悉目前國內多家煉廠早已把一季度的銅礦庫存全部備好，部分廠家甚至上半年的庫存也已經備的差不多，對於銅礦的需求不是很高。而且煉廠更加樂於採購高價的零單銅礦，長單拿貨積極性不是很高。目前市場上銅礦比較充裕，現貨 TC 預計還有可能繼續上升。印度尼西亞的 Gresik 冶煉廠預計將於 1 月中旬恢復全面生產，對銅價形成一定的壓力。目前下遊電纜廠需求依舊較爲疲軟，對銅價帶動有限，市場供應整體充足。
我們認爲當前電解銅金融屬性主導市場。當前經濟下行壓力較大，短期銅價或延續偏弱震蕩的行情。策略方面:滬銅 1903 合約暫時觀望。
鎳
現貨方面，俄鎳較無錫 1901 合約周均由升水 30 元/噸轉爲貼水 20 元/噸。主要因約三四百噸純鎳流入國內現貨市場，疊加下遊拿貨一般，庫存整體僅小幅減少。且貿易商年前想盡量出掉庫存，避免佔用大量資金，因此降俄鎳升水出貨。金川鎳較無錫 1901 合約周均升水 800/噸左右，主要因貨市場金川鎳整體成交不好，需求一般。據貿易商反饋，僅有部分鋼廠進行春節備庫，整體量比較少。據鎳吧調研了解，春節期間河南、浙江、江蘇等鋼廠均有對不鏽鋼和鎳鐵的停產檢修計劃，計劃於 1 月 25 日-2 月 14 日不鏽鋼和低鎳鐵進行停產檢修，屆時不鏽鋼產量將減少 9.7 萬；低鎳鐵產量減少 2.7 萬噸左右。據目前市場已出的 11 月海關數據顯示，11 月我國從印尼鎳鐵進口量約有 84287 實物噸。12 月印尼鎳鐵產量約 243524 實物噸（28332 金屬噸），其中，中國企業投建的工廠產量約有 215900 實物噸（25182 金屬噸），印尼本土企業鎳鐵產量約有 17624 實物噸（3150 金屬噸）。目前來看，市場依舊呈現供過於求的局面，但短期經歷前期暴跌行情後，鎳價存在反彈需求，宏觀利好消息提振鎳價，關注前高壓力。
策略方面：滬鎳 1905 合約暫時觀望。
鋁
現貨方面，某大型中間商在華東大量收貨，且報價迎合市場心理預期，持貨商出貨積極，中間商及貿易商正常交易，交投較活躍，下遊成交較爲一般。因當月合約即將交割，預計貼水將在交割結束後有所擴大。因下遊加工廠放假集中於 1 月中下旬，關注下遊整體備貨情況。1 月 10 日，SMM 統計國內電解鋁社會庫存（含 SHFE 倉單）合計 128.2 萬噸，比上周三減少 1.7 萬噸，主要是由於運力緊張及下遊備貨的影響。美國議會要求延後對俄鋁制裁公布的時間，不確定性再次增加提振鋁價。骨幹鋁企計劃再減產電解鋁產能 80 萬噸，盡管電解鋁企業陷入虧損，但之前的盈利仍可全部或者部分抵消，加之近期成本仍是下降趨勢，因此減產階段內擴大的可能性較小。據 SMM 了解，2019 年 1 月魏橋預焙陽極採購價確定下調 130 元/噸，現匯 3460 元/噸，承兌 3495 元/噸。同時巴西海德魯氧化鋁項目將在數周或數月內恢復滿負荷生產，電解鋁成本重心或進一步下移，預計鋁價在宏觀利好兌現後繼續偏弱運行。
策略方面：滬鋁 1903 合約暫時觀望。
