簡
繁銅
觀點：短期庫存較爲偏緊，或支撐當前銅價
信息分析：
（1）現貨市場方面，當周現貨市場升貼水變化較爲劇烈，起初在進口盈利的壓力之下，升水快速回落，並且轉成貼水，但隨着現貨進口轉爲小幅虧損，現貨市場升貼水再度好轉，可交割品牌普遍從貼水轉向升水。
（2）上期所庫存上周下降1.1萬噸，總量至9.8萬噸附近，周度倉單延續下降。
（3）進口方面，上周，精煉銅現貨進口整體小幅虧損，由於進口盈利窗口較爲短暫，並且此前中國周邊庫存比較低，因此實際流入量較爲有限；洋山銅升水保持穩定，洋山保稅區庫存周度小幅增加。
（4）LME庫存回升1300噸，回升集中美洲倉庫， COMEX庫存繼續下降，主要是COMEX銅相對LME依然偏弱，庫存流向LME。
（5）銅精礦方面，SMM幹淨礦現貨TC報89-93美元/噸，環比上周小幅下調，均價已經小幅低於冶煉企業的採購底線。
邏輯：產業鏈方面，在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊；另外，隨着智利銅冶煉企業環保升級停產的兌現，現貨基本面到達高峯；但未來展望來看，印度冶煉廠恢復已經掃除法律障礙，國內中鋁東南等冶煉廠已經逐步進入達產通道，因此，銅價格短期預期偏空。不過，隨着銅價格的回落，以及短期庫存已經較爲偏緊，因此庫存因素或在當前情況下起到一定的支撐作用，因此，預期價格或平穩。
操作建議：觀望
風險因素：：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
鎳
觀點：鎳鐵現貨依然偏緊，精鎳繼續去庫存
信息分析：
（1）精煉鎳方面，上周LME庫存下降4656噸，總量至20.1萬噸，周LME庫存整體下降節奏繼續恢復，因現實供應依然沒有發生變化，LME去庫存方向依然不變。
（2）上周精煉鎳進口維持虧損格局，仍然限制精煉鎳的進口，國內庫存和倉單繼續處於消耗狀態，庫存當周下降420噸，鎳倉單下降近210噸。
（3）現貨市場方面，金川鎳升水繼續回歸，至850元/噸，進口鎳對電子盤貼水有所擴大，至150元/噸。
鎳鐵鎳礦方面，上周鎳礦CIF持平，菲律賓主產區繼續處於雨季，但印尼鎳礦供應預期依然較爲充足，隨着新一輪鎳礦出口配額的批準，鎳礦預期充沛不變，上周鎳礦港口庫存延續下降。
（4）鎳鐵價格環比有所上調，鎳鐵企業普遍堅守，不鏽鋼企業按照平穩報價難以獲得足量採購，短期鎳鐵市場仍然偏緊張，鎳鐵新增產能普遍處於延後狀態。
（5）下遊不鏽鋼市場方面，當周不鏽鋼市場價格企穩反彈，現貨市場普遍上調50-100元/噸，但價格上調之後，成交比較困難，現貨市場實際則以各種方式促銷；另外，鋼廠銷售普遍進入3月期。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼終端繼續企穩好轉，不鏽鋼企業訂單至3月期貨，不過，整體市場氛圍依然比較謹慎；鎳鐵現貨平穩，但遠期展望偏弱不變；精煉鎳繼續去庫存不變；另外，央行降準支撐短期價格，但因貨幣政策不變，因此或無法改變市場預期，另外，降準有利於現貨，因此會加強近強遠弱格局；整體上，鎳價格或以低位震蕩爲主。精煉鎳現貨進口繼續虧損，上期所鎳倉單有所下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：區間操作
風險因素：：宏觀因素走弱，環保影響加劇
