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繁銅
觀點：產業鏈庫存集中於終端，銅價格容易受政策影響
信息分析：
（1）15日，現貨市場升貼水較上個交易日繼續好轉，主要是交割日因素所致，不過高升水抑制中間商交投，但下遊企業有所補貨，市場成交有所好轉。
（2）上期所倉單15日整體延續回升，繼續受到交割效應的影響，但1901合約實際交割量僅在0.5萬噸左右，相對較低，在現貨市場仍然保持強勢的情況下，倉單未來預期以流出爲主。
（3）15日，精煉銅現貨進口接近盈利，洋山銅升水微幅上調。LME庫存變化不大，COMEX庫存繼續延續下降格局。
（4）據中汽協數據顯示，2018年12月，汽車生產248.22萬輛，環比下降0.65%，同比下降18.39%；銷售266.15萬輛，環比增長4.46%，同比下降13.03%。1-12月，汽車產銷2780.92萬輛和2808.06萬輛，同比下降4.16%和2.76%。
（5）銅產業目前庫存主要集中在最終端面對終端消費者環節，這就意味着銅產業鏈比較容易受到政策的影響，而產業鏈上的其他環節庫存水平較低，甚至銅市場預期的一致悲觀導致部分環節是“負庫存”。
邏輯：產業鏈方面，在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊；另外，隨着智利銅冶煉企業環保升級停產的兌現，現貨基本面到達高峯；但未來展望來看，印度冶煉廠恢復已經掃除法律障礙，國內中鋁東南等冶煉廠已經逐步進入達產通道，因此，銅價格預期偏空。不過，隨着銅價格的回落，以及短期庫存已經較爲偏緊，加上產業鏈整體庫存集中於最終端，而其他環節庫存較低甚至負庫存，因此，當前銅價格不宜再去看空，銅價格存在一定支撐。
操作建議：觀望
風險因素：
鎳
觀點：LME庫存繼續下降，現貨貼水收窄支撐鎳價
信息分析：
（1）15日，進口鎳對金川鎳貼水收窄，至800元/噸，進口鎳對電子盤貼水維持至100元/噸，金川鎳升水維持至750元/噸不變。
（2）15日鎳倉單繼續小幅下降，倉單量總量至1.19萬噸，當日現貨市場成交整體較爲清淡。
（3）15日，現貨精煉鎳進口虧損幅度較上個交易日快速擴大， LME庫存繼續保持下降格局，並且近期伴隨着現貨貼水的快速收窄。目前虧損阻礙進口。
（4）鎳鐵鎳礦方面，15日，鎳礦CIF報價持平。鎳鐵價格15日持平，鎳鐵市場當前現狀維持，短期現貨鎳鐵繼續受到支撐。但遠期鎳鐵供應寬鬆預期不變。
（5）不鏽鋼市場方面，15日不鏽鋼現貨指導價格普遍持平，部分鋼廠3月期貨報價上調。另外，硫酸鎳市場方面，經過漫長時間的低迷之後，近期硫酸鎳市場有所回暖。
邏輯：不鏽鋼終端繼續企穩好轉，不鏽鋼企業訂單普遍已經至3月期貨，但現貨市場成交力量仍然謹慎；鎳鐵現貨繼續保持偏緊張格局，不過遠期供應增加展望不變；精煉鎳繼續去庫存格局不變，LME現貨貼水有所收窄；鎳價格整體仍然以震蕩預期爲主。精煉鎳現貨進口繼續虧損，上期所鎳倉單有所下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：區間操作
風險因素：：
