華泰期貨銅早評:謹慎看多(2022年08月24日)

華泰期貨 2022-08-24 08:42

策略摘要

目前限產限電的情況再度出現,部分品種則是因海外限產的影響而大幅走強,這可能會帶動整個有色板塊維持偏強態勢,因此在目前情況下,銅品種暫時仍建議以逢低吸入爲主。

核心觀點

市場分析

現貨情況:

現貨方面,日內現貨市場如前日一般,買賣雙方繼續保持拉鋸僵持之勢。早上開始,市場主流平水銅報於升水570-580元/噸,好銅報於升水600-620元/噸,隨後好銅率先出現回落,成交於升水580-600元/噸左右,和平水銅幾無價差。日內市場依然出現零星下月票報價,較當月票價差20-30元/噸不等。下遊入場依然較爲有限,對高升水的認可度不佳,成交仍以貿易商之間爲主,但可見市場交易總體有所下降。

觀點:

宏觀方面,昨日,美國8月Markit制造業PMI初值錄得51.3,創2020年7月以來新低,低於預期的52和前值的52.2。數據繼續表明整個制造業的經營狀況低迷。Markit服務業PMI初值錄得44.1,創2020年5月以來新低,低於預期的49.2和前值的47.3

礦端供應方面,此前秦皇島銅精礦貿易企業突發事件繼續發酵,使得市場依然擔憂銅精礦交易環節,因此部分冶煉企業開始清理庫存,市場成交活躍度回升。也因此,目前國內TC價格仍然維持在73.51美元/噸的較高位置。

冶煉方面,上周據Mysteel訊,安徽銅陵銅企因電力供應緊張而間接性停產,產量受損;赤峯冶煉企業檢修後逐步恢復,不過產出依然處於較低;廣西銅冶煉企業檢修持續,周產量影響0.26萬噸,湖北大冶因電力供應緊張銅冶煉企業間歇性限產,產量本周下降0.45萬噸。總體而言,目前限電的影響似有逐漸擴大的趨勢。

消費方面,目前高溫限電對於需求端也存在一定不利影響,同時由於貨源的逐步趨緊使得持貨商挺價情緒較爲嚴重,這樣加劇了下遊企業的觀望態度,故此總體而言,目前下遊企業積極性相對有限。

庫存方面,昨日LME庫存下跌0.02萬噸至12.24萬噸。SHFE庫存下降0.02萬噸至0.35萬噸。

國際銅方面,昨日國際銅比LME爲6.95,較前一交易日上漲0.09%。

總體來看,目前美元再度走強,對於有色或存在些許不利影響,不過國內限產限電似有愈發嚴重之趨勢,疊加目前進口清關數量也相對有限,貨源短時內相對緊俏,升貼水報價維持高位,雖然限電對於下遊也將會產生一定影響,但目前市場關注點還是集中在供應端,因此在這樣的情況下,銅品種暫時建議以逢低做多爲主。

策略

銅:謹慎看多

套利:暫緩

期權:暫緩

風險

美元以及美債收益率持續走高

4季度需求旺季預期無法兌現

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