簡
繁銅 震蕩
昨日銅價走強，一方面昨日央行單日公開市場淨投放 5600 億元，規模創歷史新高，維穩春節流動性。另一方面，中國或將出臺更多措施刺激經濟，提振市場情緒。國家發改委表示，中國宏觀政策要強化逆周期調節，繼續實施積極地財政政策和穩健的貨幣政策，確保實現一季度經濟發展良好開局。回到銅市，世界金屬統計局最新數據顯示，1-11 月全球銅市供應過剩 5.4 萬噸。昨日上期所銅期貨庫存下降 1208 噸至 37016 噸，上海現貨升水持平前一交易日，報升水 70-120 元/噸，但成交明顯回落。LME 庫存增加 1425 噸至135025 噸，貼水收窄 2.75 至 31.75 美元/噸。整體來看，銅價近期波動主要受到宏觀因素影響，基本面無太大變化。近期國家或將出臺更多措施刺激經濟，短期提振市場情緒，但從政策落地到提振經濟仍需一定時日，預計日間銅價偏強震蕩。
鋅 震蕩
宏觀面略有緩和，中美新一輪商貿談判有邊際改善的傾向。昨日滬鋅大漲 2.4%，但如果我們按照現貨價格來看，發現現貨價反倒略降，說明是現貨的高升水轉到了期鋅價格上，價格上漲更多由於資本的帶動而非供需方面的變動。在觀測到倫鋅現貨升水急速放緩、國內期貨庫存擡升的情況下，庫存嚴重不足或被證僞。現在市場的矛盾，表現在現貨商知道實際的貨源在越來越寬鬆，但庫存的絕對值低位、春節前市場的貨源流動速度大大降低、滬鋅 1902 還有不少的空頭手數，給予了較好的講故事機會，因而考慮將即將滑落的現貨升水往期貨價格上推，最終看看在期貨市場能否有進一步盈利的可能性。昨日上漲或出於這種邏輯，基本面變動不大，變動的不過是市場的貪婪情緒。對於最近幾天，更多應結合技術盤面和倉位等進行操作，短線客可考慮適度的追隨，中長線維持尋高沽空的邏輯，1902 的風險較大，沽空操作考慮 1903 以後合約。
鉛 震蕩
宏觀面略有緩和，中美新一輪商貿談判有邊際改善的傾向。鉛價目前看還是虛高，上期所期貨庫存本周從 16500 上行至 29300 噸，春季庫存累計效應或已顯現。鑑於 RoHS 決議來看，目前看只要空頭保證金夠用可繼續空單持有，或考慮減倉防範回調風險，外盤價格現在明顯虛高，重新站上 2000 美元/噸概率太低，目前期望外盤回調至 1850 美元/噸下方，滬鉛可能下觸 16500 元/噸以下，還有一定的向下空間，冶煉成本等並不重要，重要的是政策是否支持，外盤雖然倫鉛還在 1960 美元/噸上方，更多依賴美元的弱勢，反饋周期越短，後續風險也就越大，這種情況下後續急速下跌的可能性變得更大，仍然建議至一月底維持做空思路。
鎳 震蕩
倫鎳衝高回落，現貨偏緊貼水收窄，但可能只是倉庫變化。美元指數回升。內弱外強。
國內鎳價回升。國內進口窗口關閉。國內鎳鐵產能釋放延期，鋼廠鎳鐵採購價近期上調。倫鎳庫存回至 20 萬噸上方，滬鎳 1.2 萬噸附近，現貨電解鎳交投一般。不鏽鋼利潤改善，臨近春節，成交偏淡。宏觀情緒繼續影響走勢。滬鎳 1905 在 20 日均線上方反彈偏強，宏觀情緒影響節奏，注意 93000 元附近暫有震蕩整理。
鋁 震蕩
昨日滬鋁主力合約 AL1903 高開高走，全天震蕩走強，央行 5600 億淨投入以及工信部去產能的發聲刺激盤面上行。隔夜美元指數持續走強，原油價格大幅上漲，倫鋁持續上行。
現貨方面，長江有色金屬鋁錠報價上漲 50 元/噸，現貨平均貼水擴大到 55 元。從盤面上看，資金呈流出態勢，交易所主力多頭減倉較多，建議可少量逢高沽空。
