美爾雅期貨銅早評：預計銅價短期仍不改高位震蕩格局（2022年08月26日）

昨日銅價圍繞62600元/噸一線震蕩運行，夜跑價格高開重回63000上方附近，國內維持高升水格局，但升水幅度回落至400元/噸附近，當前供需情況仍支撐銅價在高位運行。從宏觀層面來看，美國通脹危機尚未解除，加息預期變化不大，同時經濟增速呈現緩慢下滑跡象，關注周五全球央行會議鮑威爾相關表述，預計呈現偏鷹態度；歐洲能源危機引發經濟加速下滑，盡管歐洲地區鋅煉廠引發停產恐慌，但對銅影響偏小，對需求端影響偏大。中國經濟數據表現偏弱，穩增長政策仍有加碼空間，LPR繼續回落。從產業角度看，低庫存格局延續，且現貨升水偏高，8月產量增長在高溫天氣下或不及預期，市場流通庫存依然偏低，這對價格在高位震蕩格局中提供支撐，同時LME銅注銷倉單提高了警戒逼倉的水位，現貨升水大幅上行，現實基本面是價格高位偏強的主要邏輯。往後看，隨着高溫風險的解除供給重心擡升的預期不會變，關鍵還是在於需求端恢復情況，遠期庫存發展仍有望朝累庫方向進行。

綜合來看，目前宏觀與基本面交易邏輯背離，銅價表現未爲區間高位震蕩，往後看，關注全球央行會議，貨幣收縮和加息態度預計變化不大，宏觀方面承壓特徵明顯，基本面提供的支持尚未有明顯邊際轉弱特徵，預計銅價短期仍不改高位震蕩格局，中期價格承壓。