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繁行情回顧
上周滬銅先抑後揚，周一受中國進出口數據超預期下滑影響，滬銅走弱；之後在國家貨幣政策刺激及股市向好帶動下連續反彈。截止周五收盤滬銅指數收於 47810 元/噸，周內漲 1.06%。上周國內前 20 名會員多頭持倉合計增持 27952 手，前 20 名會員空頭持倉合計增持 29288 手。
基本面分析
1、供給：WBMS 最新報告顯示，2018 年 1-11 月全球銅市供應過剩 5.4 萬噸，2017 年全球供應過剩 12.02 萬噸。11 月全球銅庫存較截至 2017 年 12 月水平下降16.5 萬噸。 2018 年 1-11 月，全球礦山銅產量爲 1894 萬噸，較上年同期增加 2.6%。
2018 年 1-11 月，全球精煉銅產量爲 2151 萬噸，同比增加 1.0%。
2、需求：11 月基建（不含電力）累計同比增長 3.7%，較上月持平；基建子行業中，電力熱力水供應和生產行業基建投資增速回升 0.8 個百分點至-8.8%，交運倉儲郵政下降 0.1 個百分點至 4.5%。10 月基建數據實現了年內首次反彈，11 月基建數據並未持續反彈，疊加房地產銷售數據持續下滑，銅需求不容樂觀。
3、庫存及持倉：上期所庫存自 11 月以來持續下降，本周略有增加，倫銅庫存已連續多周上升。截止 1 月 18 日， LME 庫存增加 1400 噸至 13.5 萬噸，比去年同期減少 7.6 萬噸。上期所庫存增加 2899 噸至 10 萬噸，比去年同期減少 7.5 萬噸。
後市展望
上周 15 日央行正式開始降準 0.5 個百分點，再加上央行的逆回購，上周央行累計向市場淨投放超萬億。受此影響股市持續上揚，滬銅也在多頭情緒的推動下持續反彈。但本月公布的經濟數據顯示 12 月 CPI 同比上漲 1%，PPI 上漲 0.9%，PPI 創 2016年 9 月以來新低；12 月出口同比降 4.4%，進口同比降 7.6%，進出口數據大幅低於上月和預期；12 月 PMI 指數也跌破枯榮線。宏觀經濟數據均說明我國經濟不容樂觀。
從銅基本面來看，臨近年末銅進入消費淡季，疲弱的銅需求難有起色，目前處在備貨階段的銅現貨市場成交未見明顯起色。庫存方面，11 月上期所庫存並沒有進入季節性累庫階段反而持續下降，但倫銅庫存近幾周有累庫的跡象，在需求疲弱的狀況下，上期所庫存本周小幅增加，之後或逐漸進入累庫階段。另外本周一將公布四季度GDP 數據及 12 月經濟數據，若數據不及預期，在國內宏觀經濟疲弱及銅消費淡季的弱基本面下，滬銅將大概率結束反彈延續弱勢，多頭需重點關注防範高位回落風險。
