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美聯儲緊縮壓力再次來襲，銅價本周大跌4000點。
【期貨層面】 本周滬銅主力2210開於64210元/噸，最高價64560元/噸，最低價59300元/噸，周五收盤59540元/噸，較上周下跌4150元/噸。截至周五持倉量167757張，較上周增加3574張。
【現貨層面】9月2日上海市場1#電解銅現貨成交價格60370元/噸，較上一交易日下跌1335元/噸。市場主流報價好銅升水400~430元/噸，較上一交易日上漲70元/噸；平水銅升水340~400元/噸，較上一交易日上漲50元/噸；溼法銅升水300~350元/噸，較上一交易日上漲70元/噸。目前back結構月差仍圍繞500元/噸上下窄幅波動，加之近期進口窗口打開時間有所縮短，進口貨源流入國內市場減少，升水依然維持高位堅挺，預計下周升水或將維持震蕩偏弱運行，下方仍有下調空間。
【庫存層面】 本周上期所銅庫存報37477噸，較上周增加2579噸；LME銅庫存報110500噸，較上周減少10005噸；COMEX銅庫存報50070噸，較上周較少2594噸。上海保稅區庫存報9萬噸，較上周減少1.1萬噸。
【綜合分析】
人民幣本周繼續貶值，價格內強外弱，滬倫比值走高。上周五美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾年會上的講話偏鷹，也呼應了近期其他美聯儲官員的鷹派講話。9月加息的緊縮壓力已經到來，銅價高位阻力較大。供應端：TC價格上行上遊現貨供應偏寬鬆；冶煉酸價格回落，帶動冶煉利潤下滑，精煉銅供應釋放料放緩；進口盈利打開進口銅開始集中到港進入國內市場，國內限電恢復的電解銅也基本回歸市場。整體來看，短期供應壓力有所緩解，但整體顯性庫存仍然處於歷史低位，市場升水居高不下。需求端：本周SMM調研了國內主要大中型銅杆企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率約爲73.66%，較上周回升7.01個百分點。廢銅制杆企業開工率爲47.95% ，環比上升4.44個百分點。不過由於國內疫情的反復，整體需求仍然相對較差，目前的市場格局呈現爲宏觀壓制，供需雙弱的局面。銅價短期內料震蕩偏弱，重心下移。
【操作建議】
空單繼續持有，預估目標價位57000元/噸附近。短期內不宜過度看空，維持震蕩偏空操作思路。
【風險提示】
1，低庫存；2，俄烏衝突超預期；3，國內疫情政策。
