2022年第36周信達期貨銅周報

簡評：滬銅主力 CU2210 短期偏弱震蕩。宏觀面：上周歐元區 8 月份 CPI 數據再創新高，超出市場預期，且 PMI 數據接連走弱，連續三個月低於榮枯線，市場擔憂歐元區經濟崩潰；美國這邊 PMI 與非農就業數據均好於預期，美聯儲具備了持續加息的條件，市場預期經濟軟着陸的概率增加，美元指數上行的概率增加。目前來看，宏觀面所帶來的壓力持續，市場受到的擾動增多，上周 CFTC 投資基金淨持倉錄得淨空加倉，市場情緒明顯承壓。庫存端：上期所庫存較上周下跌 22%，LME 庫存下跌 8.28%，comex 庫存下跌 4.92%。供應端：銅精礦港口庫存上漲至 97.6萬噸，仍處於高位，礦短期不缺，而前期受到高溫影響的冶煉產能也逐漸恢復，電解銅供應短期逐漸修復。短期供應總體偏鬆。需求端：目前上期所倉單庫存僅剩 0.36 萬噸，而平均升貼水（長江有色）維持在 500 元/噸的高位，目前呈現相對明顯的 back 結構，三大交易所庫存均在去庫，現貨需求較好。

核心邏輯：周度來看，雖然基本面支撐尚在，但宏觀擾動更爲明顯，基本面利多較難體現，預計銅價維持偏弱震蕩。

策略：短期觀望爲主

關注點：國內消費、國外加息