簡
繁銅
觀點：現貨庫存維持低位，需求預期支撐反彈
信息分析：
（1）21日，現貨市場升貼水較上個交易日有所回落，現貨市場成交力量不足，中間商集中換現意願強烈，由於假期逐步臨近，現貨市場接貨力量較少，而1902合約交割要至春節之後，資金成本較高，因此，現貨逐步走向貼水。
（2）上期所倉單21日整體繼續回落，但幅度已經比較小，另外，由於現貨市場升水下降，對倉單吸引力下降。
（3）21日,LME庫存單日回升近1萬噸，主要集中在美洲倉庫，由於LME/COMEX比價問題，美洲庫存繼續優先流向LME倉庫，另外，隨着時間推移，智利環保影響預期逐步在下降，LME庫存格局預期在轉向。
（4）2018年12月份，規模以上工業增加值同比實際增長5.7%（以下增加值增速均爲扣除價格因素的實際增長率），增速比11月份加快0.3個百分點；環比增長0.54%。2018年全年，規模以上工業增加值同比增長6.2%，增速較1-11月份回落0.1個百分點。
（5）LME庫存的增加打壓隔夜LME銅價格表現，由於一季度屬於季節累庫，因此，當前庫存的回升容易令人相信是季節累庫開始的信號，特別考慮到智利環保影響時間的消退；但我們認爲當前市場的邏輯應該是以對政策的期待爲主，21日公布的經濟數據較爲溫和，這使得對政策刺激的力度預期放緩，不過，畢竟預期依然存在，因此，整體上，銅價格反彈構架依然保持，但力度有所放緩。
邏輯：產業鏈方面，在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊；未來展望來看，印度冶煉廠恢復已經掃除法律障礙，國內中鋁東南等冶煉廠已經逐步進入達產通道，因此，未來供應以恢復預期爲主；但此前銅價格回落，加上庫存偏低，以及中國政策預期，和美國基建預期，需求存在一定的期待，因此，支撐銅價格反彈。
操作建議：謹慎做多
風險因素：：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
鎳
觀點：鎳價關注重點邏輯不同，內弱外強格局不變
信息分析：
（1）21日，進口鎳對金川鎳貼水有所收窄，至825元/噸，進口鎳對電子盤貼水收窄至100元/噸，金川鎳升水回升至750元/噸。
（2）21日鎳倉單繼續小幅下降，倉單量總量至1.15萬噸，當日現貨市場成交整體轉弱，下遊企業逐步放假。
（3）21日，現貨精煉鎳進口虧損幅度較上個交易日有所擴大，進口虧損繼續保持較高的水平，繼續限制進口。LME現貨市場在庫存在經過短暫的回流之後，重新下降，LME去庫存方向延續不變，由於內外鎳價格關注重點邏輯不同，因此，內弱外強格局不變。
（4）鎳鐵鎳礦方面，21日，鎳礦CIF報價持平，鎳鐵價格21日小幅上調，鎳鐵市場格局不變，現貨市場供應緊張逐步緩解，遠期供應展望較多。
（5）不鏽鋼市場方面，21日不鏽鋼現貨指導價格普遍上調50元/噸，現貨市場實際報價則普遍以持平爲主，現貨市場因貿易商逐步離場而較爲清淡。
邏輯：不鏽鋼終端繼續企穩好轉，但假期臨近，庫存開始有一定的積累，不過，因經濟刺激預期，終端需求有一定期待；鎳鐵現貨市場延續偏緊格局，不過，國內新增冶煉產能繼續投放，遠期供應增加展望不變；精煉鎳庫存小幅回流，但展望下降不變，當前市場焦點在於精煉鎳自身，因溼法鎳目前無法被證僞或者被證實確定能如期投放，因此，鎳價格整體仍然以震蕩預期爲主。
操作建議：區間操作
風險因素：：宏觀因素走弱，環保影響加劇
