2022年第37周銅冠金源期貨銅周報：低庫存高升水 銅價易漲難跌

上周國內外銅價走勢出現明顯反彈，價格基本收復此前跌幅，再次重返近期高位。刺激銅價上漲的主要原因依然在宏觀方面。歐央行爲對抗通脹，大幅加息 75BP，爲 20 多年來最大幅度，刺激歐元走強，美元回落，支撐了銅價。同時，盡管美聯儲主席強調繼續加息，但是由於市場對此已有預期，因此反映平淡，在美元回落背景下，銅價持續反彈。供需方面，市場聚焦於供應方面的問題。由於歐洲的能源危機，歐洲冶煉行業集體發表聲明引發市場關注，市場擔憂目前鋅和鋁的冶煉產能關閉可能會蔓延至銅冶煉行業，疊加目前 LME 的銅庫存持續回落，LME 的銅升水也因此大幅走高，支撐了銅價上行。同時，國內的供應問題也在持續發酵中。在9 月份國內限電緩和，企業冶煉產能回升之後，現貨市場的緊張卻沒有出現緩和，現貨升水依然處於高位。在國內冷料緊張的情況下，我們認爲即使限電緩和，國內供應依然可能不及預期。而需求方面，在金九銀十的旺季預期之下，市場需求依然維持樂觀預期。

綜合起來，我們預計銅價在低庫存，高升水的背景之下，目前價格已經基本反映宏觀的悲觀預期，因此未來供應的任何風吹草動，都可能讓銅價出現飆升，銅價也將持續易漲難跌。