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繁銅：現貨貼水擴大，銅價繼續回落
周三滬銅盤中震蕩爲主，連續第三個交易日收陰；夜盤倫銅繼續回落，滬銅價格跟隨下行。周三上海電解銅現貨對當月合約報貼水 120 元/噸-貼水 50 元/噸，貼水再次擴大仍未吸引市場買盤，供大於求之下貼水貨源恐將延續擴大態勢。宏觀方面：白宮經濟顧問表示政府關門或令本季度美國 GDP 增速降至零；日本央行維持利率不變，下調核心 CPI 預期；中國央行首次開展 TMLF 操作。行業方面：2018 年銅礦企 Antofagasta 全年銅產量爲 72.53 萬噸；12 月 SMM 全國廢銅實際消費量環比減少 3.76%。銅價昨日繼續收陰，反彈價格未能站穩 48000元/噸整數關口後，價格連續出現回落。此前支撐銅價上漲主要因素來自於宏觀方面，市場流動性充裕帶動大宗商品市場整體企穩回升，銅價也因此反彈。而供需方面並沒有顯著改善，國內現貨全線貼水，貼水再次擴大仍未吸引市場買盤，因此市場再度回落。但目前銅庫存仍沒有明顯增加，依然處於低位，預計對於價格會有一定支撐。預計今日銅價在 47000-47500元/噸之間窄幅運行。
操作建議：滬銅 1903 合約在 47500 元/噸一線嘗試做空。
鋅：宏觀利好消化，鋅價頂部回調壓力大。
昨日滬鋅主力 1903 合約繼續維持偏強格局，再上一臺階，盤尾滬鋅下修。終收漲報 21595元/噸，漲 295 元/噸，漲幅 1.38%，成交量增 23.6 萬手至 71.2 萬手，持倉量增 14852 手至24.1 萬手。現貨方面，上海 0#普通主流成交 22180-22220 元/噸，雙燕主流成交於22300-22400 元/噸。0#普通對 1902 合約報升水 370-420 元/噸；雙燕對 2 月報升水 550-600元/噸。高價施壓疊加年關放假，下遊消費基本停滯，整體成交清淡，成交貨量較前日持穩。
1 月 23 日 LME 鋅庫存減 725 噸至 118100 噸。南方銅業預計，到 2019 年，爲了重新啓動聖馬丁礦的運營，該公司進行了一項重大改造計劃。建成投產後，年產鋅 2 萬噸。因此，該公司預計 2019 年鋅產量將增長 38%。國家統計局公布的數據顯示，中國 2018 年 12 月精煉鋅（電解鋅）產量較上月減少 2%至 50.9 萬噸，同比下滑 1.7%；2018 年全年總產量爲 568.1萬噸，同比減少 3.2%。全國最大鋅生產商--株洲冶煉集團於去年 12 月整體搬遷至衡陽常寧市，其冶煉產能有所下滑。隔夜美元走低，貿易和全球經濟不確定性令美元短期前景蒙塵，金屬漲跌互現，今日重點關注美歐 PMI 數據。整體看，精煉鋅端瓶頸短時難改善，低庫存維持常態，下遊隨着假期臨近消費進一步走弱，基本面有小幅轉弱跡象。盤面看，期鋅運行於均線之上，依舊保持偏強格局，但不建議追高操作。
操作建議：觀望。
鉛：隔夜受倫鉛反彈帶動，滬鉛短期受到支撐。
周三滬鉛主力 1903 合約全天以區間震蕩爲主，期間錄得日內高位 17580 元/噸，最終收於 17555 元/噸，持倉量增 702 手至 44772 手。昨日現貨方面上海市場金沙鉛 17775--17870元/噸，對 1902 合約升水 105-200 元/噸報價；南方鉛 17770 元/噸，對 1902 合約升水 100元/噸報價；長興市場豫光鉛 17770 元/噸，對 1902 合約升水 100 元/噸報價。期盤震蕩盤整，持貨商出貨積極性，再度下調升水，但因部分小型蓄企開始放假，市場春節氣氛加濃，下遊詢價寥寥，散單市場成交清淡。國家統計局周三公布數據顯示，中國 2018 年 12 月鉛產量較上月增加 15.9%至 56.1 萬噸，同比增幅高達 30.5%；1-12 月總產量爲 511.3 萬噸，同比增加 9.8%。鉛冶煉企業年末衝刺，開工率維持高位，且山東、河南等地前期檢修陸續結束，產量恢復，助推 12 月鉛產量同比暴增逾三成。隔夜滬鉛受倫鉛反彈帶動走強，基本面來看，當前庫存累庫較快，鉛價上行仍有阻力，但據 SMM 了解，因春節期間原生鉛企業維持正常生產，再生鉛供應有轉弱可能，需持續關注累庫情況。需求來看則無太大亮點，下遊企業多看淡後市，以按需採購爲主，且蓄企將陸續放假，消費持續偏弱。綜上，需注意滬鉛反彈過後再度轉爲空頭配置的可能。
操作建議：滬鉛 1903 合約背靠 17750 元/噸一線試
