美爾雅期貨銅早評：銅價整體承壓運行（2022年09月21日）

昨日銅價延續震蕩，價格圍繞62500一線運行，國內現貨交投清淡，社會庫存小幅累庫。我們認爲宏觀層面將持續處於施壓狀態，周四美聯儲議息會議將召開，由於美國CPI仍難回落，我們在確定9月加息75BP之後後續加息路徑做如下推演，極端的情況是加息目標上限提高到4.5%，意味着年內不存在加息降速的可能。美元或維持強勢，銅價將承受宏觀壓力，並進入宏觀交易的下跌邏輯。產業角度看，供給端出現的擾動不多，國內供給仍處於高產量階段，TC維持高位，盡管由於硫酸價格下跌，煉廠利潤有些受損，但目前銅冶煉利潤仍是有色裏較好的品種。需求端有所恢復，但恢復勢頭並不樂觀，房地產市場仍是主要拖累，竣工端開始出現改善，我們預計竣工端的跌幅將逐漸放緩，但對於整體需求仍形成拖累。銅價主導邏輯是宏觀加息預期的博弈，加息75BP基本交易完畢，聯邦基金利率修改上限和加息100BP尚未體現，美元已經漲至前高110附近，預計美元仍將繼續保持強勢一段時間，銅價整體承壓運行，將出現一定程度跌幅，建議繼續可以在10和11合約進行賣Call操作