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繁行情回顧
截至9月25日，滬銅主力2210合約收盤62180元/噸，周內漲幅0.37%。周內表現區間窄幅震蕩，主要運行區間61890-63200元。
邏輯觀點
第一，美元指數維持強勢。周內聯儲公布9月利率決議，宣布加息75個基點，將聯邦基金利率目標區間推至3%-3.25%。這是美聯儲連續三次大幅加息75個基點，過去6個月5次加息累計300個基點，創下美聯儲近40多年來最激進的加息記錄。利率決議公布後，美元指數再創新高，衝破110；非美元貨幣紛紛跌入歷史性低位：英鎊兌美元創1985年以來新低；歐元兌美元爲2002年以來新低；離岸人民幣跌破7.1關口；美元兌日元爲1998年以來的最低水平；美元兌韓元爲2009年以來的首次。第二，歐元區PMI創20個月新低，連續三個月低於榮枯線，歐元區陷入衰退預期強化。歐元區9月制造業PMI初值由8月49.6降至9月的48.5，低於預期的48.8，創27個月新低。德國9月制造業PMI初值從8月份的終值49.1降至48.3，與預期持平，創27個月新低。標普全球的經濟學家Chris Williamson表示，隨着企業報告業務狀況惡化，以及與能源成本飆升相關的價格壓力加劇，歐元區很可能陷入衰退。第三，基本面支撐減弱。SMM表示，從9月冶煉廠排產計劃來看，國內冶煉廠已經完全逃出限電影響，檢修集中度也不高，此前延續檢修的個別南方煉廠產量預計也將恢復正常，疊加富冶擴建產能繼續爬產，預計9月國內電解銅產量環比增長。庫存方面，周內LME銅庫存止跌回升，增加22725噸至124725噸，SHFE銅庫存增加1032噸至36897噸。低庫存返升對單邊價格支撐在邊際走弱。
行情展望及投資建議
預計下周滬銅主力CU2211合約主波動區間參考57000-61000元/噸。操作上，單邊仍建議逢高做空，跨品種對衝可考慮多鋁空銅，期權可考慮買入虛值看跌期權+賣出虛值看漲期權領口組合策略。
風險提示 國內外出現超預期經濟危機（下行風險）；海外銅礦供應幹擾導致超預期減產、低庫存繼續去化引發逼倉行爲（上行風險）。
