簡
繁供應：現貨銅精礦加工費TC維持在89-93美元/噸，短期波動有限；精煉銅方面，1月開工率下行，且進口清關有限，國內供應穩定。
需求：國內正式進入春節模式，消費進入“冰凍期”。
庫存情況：全球顯性庫存34.81萬噸，較上周增加2.49萬噸。其中LME全球庫存增加1.12萬噸至14.63萬噸，上期所增加1.88萬噸至11.97萬噸。保稅區庫存下增加2萬噸至48.3萬噸。全球庫存處於近幾年地位水平，但正式開始季節性累庫。
市場結構：國內現貨升水繼續擴大；LME現貨依舊維持在貼水20美元/噸附近。
精廢價差：光亮銅精廢差下降至858元/噸，整體廢銅依舊呈現供需兩弱。
操作建議：近期銅價在國內政策刺激、中美貿易談判依舊美聯儲加息放緩等諸多宏觀消息等推動下略有反彈。但隨着預期操作的消停，疊加近期國內，乃至海外陸續公布的宏觀經濟數據依舊偏弱，使得對後續經濟擔憂依佔據市場上風。後續來看，節後消費啓動以及兩會前後刺激政策落定情況，可能會對近期悲觀預期進行一定修正。此外，中美貿易談判也是最大的不確定性。而本周作爲春節前最後一周，基本面無大變化，而宏觀情緒波動成爲主動短期波動的關鍵力量。預計銅價維持低位震蕩走勢。操作上建議觀望爲主。做多3-4月旺季亦不建議在春節前布局。
