簡
繁宏觀
１、英國央行拒絕延長對債市的救助，英鎊跳水。美聯儲官員繼續鷹派表態，稱2023年不會降息，美元指數回升，標杆十年期國債收益率再度升至4%。俄羅斯對烏克蘭全境發動大規模空襲，首次大範圍襲擊民用設施，北約稱將確保烏克蘭取得勝利，或暗示北約將進一步介入俄烏戰事，戰爭溢出的信號越來越多。風險資產全面受挫，美歐股市下跌
２、油價下跌，因對經濟衰退的擔憂加大。白宮威脅制裁沙特。另外歐盟已確認將對俄羅斯海運油和天然氣實施限價。ＯＰＥＣ維護油價的行動和對俄制裁可能繼續支撐油價，高通脹持續
３、中國發布9月金融數據，Ｍ２同比增長12.1%，環比降0.1個百分點，貸款增加2.47萬億，同比增加8100萬，環比增加1.22萬億，社融增長3.53萬億，同比增加6200億，環比增加1.1萬億。流動性增長大幅高於預期，但是新增社融中企業中長期融資多增6千多億，而居民中長期貸款少增1千多億。通常大規模流動性增加會帶動投資增長，但9月中小企業生產已放緩，服務業也已放緩，融資趨勢與實體需求不匹配，或反映基建持續落地而居民消費和房地產需求仍持續弱勢。十月房貸利率下調15個基點，中金認爲四季度還有提高流動性空間，但在外需下滑和國內新一輪疫情擴散情形下需求擴張的力度仍存疑。
4、總結：9月主要經濟體ＰＭＩ指數下滑、ＯＰＥＣ大規模限產、俄烏戰爭外溢擔憂持續加強，宏觀利空加重。中國9月金融數據超預期或對國內情緒略有修復
現貨
１、ＬＭＥ庫存增加1千多噸，現貨升水回升到65美元。由於中國庫存持續下滑，9月下旬以來現貨進口窗口打開，體現了國內對擴大進口的客觀需求，估計ＬＭＥ庫存增長勢頭將扭轉，整體低庫存水平下兩市升水格局難改，整體有支撐
２、國慶節後國內庫存增加弱於往年，目前處於極低庫存水平，特別是保稅庫存低於3萬噸，進口難以快速補充。昨天現貨升水高報低走，實際成交接近貼水百元，因高價令下遊保持觀望，但盤面價差擴大到1800元，且10月持倉仍高且總持倉增加，短線還有進一步向上動力。另外昨天廢銅跟漲力度減弱，精廢杆價差擴大到1400元，說明廢銅逢高出貨意願增強，暗示終端對當前價格已明顯畏高。由於現貨對遠月價差擴大到3500元，暗示遠月強烈看空預期，但在10月終端消費仍處旺季，基礎消費不錯，下遊在節前普遍保持剛需備貨，長假後補貨需求較強，現貨價格回調又會吸引，估計現貨價格進一步上漲的空間有限，但回落幅度亦有限。
３、總結：宏觀利空不斷兌現，四季度經濟動力進一步減弱，但銅庫存極端低位，擠倉推動現貨強力反彈，昨天下遊畏高信號初現，短線擠倉或仍有短暫支持，高度有限，關注衝高回落，利用擠倉反彈逢高拋空遠月。今日61600-61000。
