簡
繁宏觀
１、英國確認前財政大臣蘇納克爲新首相，不確定性消除令歐洲匯率和股市明顯反彈，加上日本央行幹預匯市，美元指數回落。周一公布的美歐ＰＭＩ進一步弱化，歐元區10月制造業ＰＭＩ指數初值46.6，前值爲48.4，服務業ＰＭＩ初值爲48.2，前值爲48.8，德國制造業ＰＭＩ初值45.7，前值爲47.8，服務業44.9，前值爲45，美國ｍａｒｋｉｔ制造業ＰＭＩ初值爲49.9，前值爲52，服務業ＰＭＩ初值爲46.6，前值爲49.3，數據分別達到2020年5月以來新低，驗證歐洲經濟衰退加速，而美國經濟已進入衰退邊沿。盡管如此，上周五關於聯儲將討論放緩加息步伐的消息繼續推動美歐股市反彈。筆者認爲市場情緒反復，可能不具有持續性
２、中國發布三季度經濟數據，三季度ＧＤＰ增長3.9%，環比上季大幅反彈，前三季度ＧＤＰ增長3%，反彈力度略超預期。工業生產增長6.3%，增幅較上月提高2.1個百分點，固定資產投資同比增長5.9%，較上月提高0.1個百分點，基建投資繼續發力，但房地產投資同比下降8%，降幅擴大0.6個百分點，新開工面積下滑38%，銷售面積下滑22.2%，銷售額下滑26.3%，房地產銷售持續弱勢，房企資金緊張，無力維持開發，房地產投資恐將繼續下滑，此外9月社會消費品零售總額同比增長2.5%，上月爲增長5.4%，下滑到疫情後新低，9月以美元計價的出口增長5.7%，較上月下滑1.4個百分點，進口增長0.3%。總體看高溫限電結束後工業生產反彈，房地產投資、內需和外需都持續下滑，大力度的基建投資成爲穩增長主力，後續持續性堪憂。四季度經濟增速環比擴大有難度。利空
３、總結：主要經濟體數據驗證經濟放緩加速，利空持續兌現，弱勢
現貨
１、ＬＭＥ庫存減少2600噸，亞洲庫存繼續流出，注銷倉單增至7.2萬噸，現貨升水提高到133美元，擠倉格局
２、昨天銅價上漲，現貨升水回落到600元下方，高升水格局下實際採購疲弱，現貨進口利潤急速收窄，廢銅杆較精銅杆價差擴大到1700元，價格優勢急劇擴大，反映下遊明顯畏高。據鋼聯數據周一主流消費地庫存較上周五減少1.5萬噸，保稅庫存減少0.5萬噸，因上周煉廠集中發貨後到貨開始減少，而下遊已持續消化庫存，剛需採購加強。總體來說旺季基礎需求仍強，低庫存高升水格局短期還將維持。
３、海關公布數據顯示9月進口精銅36萬噸，環比增加3萬噸，進口廢銅16.7萬噸，環比增加1.3萬噸。因9月國內需求旺盛，進口盈利窗口打開。預計十月進口保持高位，進口增加導致ＬＭＥ庫存下降，整體低庫存下現貨緊張格局維持
４、總結：主要經濟體下滑勢頭進一步得到驗證，宏觀利空壓力增大，中期空頭格局。但旺季低庫存，ＬＭＥ擠倉主導銅市。下遊明顯畏高，旺季將進入尾聲，擠倉推動的上漲在力度和持續性上都難把握，謹慎參與擠倉行情，急拉後重裝尋找在遠月短空位置。今日63300-62500。
