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繁宏觀多空交織，庫存支撐，滬銅震蕩偏強
1.核心邏輯：滬銅主力 2212 合約昨下午收於63060 元/噸，漲0.49%。宏觀，“新美聯儲通訊社”稱 12 月或放緩加息，美聯儲內部分歧；美國 10 月 Markit 制造業 PMI 初值 49.9，2020 年6 月以來首次跌破榮枯線，服務業 PMI 初值 46.6，連續四個月萎縮；國內9 月經濟數據變化不大，總體弱穩，基建、出口相對較好，地產、消費仍拖累；歐元區 10 月制造業 PMI 初值繼續下行，衰退壓力大。基本面，供給，銅精礦偏寬鬆，TC 續漲；國內 9 月精銅產量環比增6%，新產能投放，後期供應壓力漸增。需求，9 月超 1.5 萬億基建項目密集開工，四季度施工有望走強；新能源汽車延續供需兩旺；家電受地產拖累。庫存，昨日上期所銅倉單 41880 噸，較前日減 7606 噸，前期交割貨源陸續流出，累庫拐點未至；昨日 LME 銅庫存 134400 噸，較前日減300 噸。綜上，宏觀多空交織，庫存支撐，滬銅震蕩偏強。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：美聯儲緊縮超預期、歐美經濟下行超預期、地緣風險
4.背景分析：
外盤市場
10 月 25 日 LME 銅開盤 7563.5 美元/噸，收盤7516 美元/噸，較前一交易日收盤價 7572 美元/噸跌 0.74%。
現貨市場
10 月 25 日上海電解銅均價 64275 元/噸，跌240 元/噸；升貼水均價 425 元/噸，跌 160 元/噸。廣東電解銅均價64475 元/噸，跌220元/噸；升貼水均價 635 元/噸，跌 30 元/噸。
