2022年第44周銅冠金源期貨銅周報：銅價先揚後抑，維持震蕩走勢

上周國內外銅價整體走勢先揚後抑，仍然以震蕩爲主。市場關注的焦點在於美聯儲的加息預期，由於美聯儲在 11 月份初將再次公布利率決議，因此美聯儲官員進入 FOMC 前的靜默期。市場開始自行尋找數據線索，在連續公布的經濟數據不佳之後，市場對於美聯儲加息放緩的預期進一步增強，美元更是因此再次大幅回落。周五晚間公布的美國 9 月核心PCE 同比增長5.15%，低於預期之後，市場信心進一步高漲。目前來看，市場繼續處於年內大幅加息的悲觀預期與明年加息放緩的樂觀預期的相互博弈之中，還沒有明確方向，無論哪邊都需要更多證據來支持。供需方面，在10 月合約逼倉之後，國內現貨市場緊張程度開始逐步緩和，倉單流出讓現貨升水繼續走弱。但是上周國內外庫存再度回落，也意味着市場供需緊張的矛盾也沒有明顯緩和。四季度，隨着歐洲能源問題緩和，以及國內供應的回升，市場供應風險在下降，但是我們也認爲庫存的重建需要時間，特別是四季度前半段，供應壓力還難以完全體現，因此供需對於銅價依然是支撐。同時，我們還需要關注 LME 對於俄羅斯金屬交易交割的制裁結果，這將會對市場結構產生較大影響，目前還沒有確切消息。

整體而言，目前宏觀市場處於激烈的博弈之中；供需則緊張局勢有所緩和，但幅度暫時有限，因此我們認爲銅價中期走勢震蕩回落，但短期波動較大，難以判斷方向。