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繁行情回顧
10 月滬銅走強而倫銅窄幅震蕩，國慶後國內滬銅10 合約交割前市場有一波逼倉行情，10-11 合約價差一度逼近 2000，且 10 合約交割量創本年以來最高達9550 手，國內庫存中超過四成貨源被交割鎖定，同時人民幣在國慶後開啓大幅貶值趨勢，滬倫比值大幅走闊，從而令滬銅表現明顯強於倫銅，疊加月內加拿大央行放緩加息步伐，市場預期美聯儲將從 12 月開始放緩升息步伐，美元指數高位回落，宏觀壓力放緩，銅價獲得踹息，倫銅月內最高觸及7800，滬銅主力也接近7月中旬反彈以來的震蕩區間上沿。整體上 10 月銅市主要影響因素在於國內低庫存導致軟逼倉，加上人民幣大幅貶值、美元走弱，從而使得整體銅價內強外弱。
未來行情展望
宏觀面壓力此起彼伏，11 月海外貨幣政策緊縮對盤面的打壓或將逐步下降，美國衰退預警信號出現，美聯儲短期再度超預期加息可能性減小，美元上行動力逐漸減弱，然國內經濟受疫情影響四季度經濟增速恐不及預期，國內經濟放緩擔憂施壓有色。基本面，國內冶煉廠四季度產量在原料充裕+盈利能力向好疊加新增產能投產，預計國內精銅產出將明顯回升，需求端電網、電源投資趕工任務重，不過冬季疫情形勢恐不佳，投資轉化爲實物工作量或將往後推遲，而且地產數據持續不佳，銅消費亮點有限，疊加季節性旺季接近尾聲，預計國內銅市需求邊際放緩，內外市場低庫存矛盾有望緩解但預計幅度有限，整體判斷，銅市在11月基本面支撐下降，但宏觀面不確定性較大，在美元未創新高前，預計內外銅價將繼續在 9-10 月震蕩區間內波動。
