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繁本周銅價探底回升，並於周五在外盤大幅拉升背景下突破前期震蕩區間，觸及66000上方高位，主要受到市場預期改變對從而推升通脹預期和風險偏好驅動了銅價快速上行。
從宏觀層面來看，美聯儲加息節奏出現調整預期，“大幹快上”變爲“小步慢跑”，盡管終點上限提高至5.25%，但市場着眼於節奏變化和難降的通脹，致使美元持續走強預期變弱，通脹預期中樞上擡至2.5%，釋放了風險偏好，推升價格。但我們認爲這種市場預期改變的時間或難以持續，全球經濟下行仍在繼續，圍繞加息與衰退的宏觀邏輯尚未走完。基本面角度看，國內供需的緊張情況開始逐步緩解，進口銅涌入導致現貨升水下降，進口需求走弱導致保稅區庫存累積，下遊需求恢復緩慢，高價銅抵觸心理較強，關注下周現貨端實際成交情況，我們認爲當前庫存背景下國內銅價11月再度逼倉概率不大；海外方面，LME去庫補充保稅區庫存，歐洲暫未出現明顯交倉，整體仍維持低庫存格局，在預期變化時，低庫存下的價格向上彈性就相對較高，但觀察高頻數據倆看，LME升水回落，注銷倉單佔比下滑，海外擠倉風險不大。
綜合來看，由美聯儲政策調整預期引發的風險情緒回升動力，但長期的宏觀交易邏輯仍在加息與衰退階段，謹慎對待價格繼續走高的空間。
