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繁政策預期有反轉跡象，低庫存加劇銅反彈力度
1.核心邏輯：滬銅主力 2212 合約周五下午收於64250 元/噸，漲1.42%。宏觀，美國 10 月非農就業超預期，但失業率提高，加息預期放緩；國內政策預期很強；歐洲儲氣超預期，悲觀預期好轉。基本面，供給，銅精礦供應偏寬鬆，TC 續漲；國內精銅產量環比續增，新產能投放，但部分冶煉廠有檢修，後期供應壓力漸增但其兌現速度將較爲緩慢。需求，基建項目密集開工，四季度施工有望走強；新能源汽車延續供需兩旺；地產仍弱；外需有走弱跡象。現貨流通貨源仍偏緊。庫存，上周五上期所銅倉單 18701 噸，較前一交易日減423 噸，前期交割貨源不斷流出，倉單持續去庫；LME 銅庫存88600 噸，較前一交易日減 5375 噸，近期持續大幅去庫；全球精銅顯性庫存愈發偏緊。綜上，宏觀政策預期有反轉跡象，疊加庫存偏緊，滬銅反彈力度加大，但需提防情緒反復。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：美聯儲政策超預期、經濟下行超預期、地緣風險
4.背景分析：
外盤市場
11 月 4 日 LME 銅開盤 7561 美元/噸，收盤8133 美元/噸，較前一交易日收盤價 7565 美元/噸漲 7.51%。
現貨市場
11 月 4 日上海電解銅均價 64640 元/噸，跌60 元/噸；升貼水均價120 元/噸，跌 30 元/噸。廣東電解銅均價 64635 元/噸，跌50 元/噸；升貼水均價 135 元/噸，跌 20 元/噸。
