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繁昨日銅價重心略有回落，但仍舊處於65000上方附近震蕩運行。國內現貨成交清淡，升水轉貼水。從宏觀層面來看，美聯儲加息節奏出現調整預期，“大幹快上”變爲“小步慢跑”，盡管終點上限提高至5.25%，但市場着眼於節奏變化和難降的通脹，致使美元持續走強預期變弱，通脹預期中樞上擡至2.5%，釋放了風險偏好，推升價格。但我們認爲這種市場預期改變的時間或難以持續，全球經濟下行仍在繼續，圍繞加息與衰退的宏觀邏輯尚未走完。基本面角度看，國內供需的緊張情況開始逐步緩解，進口銅涌入導致現貨升水下降，進口需求走弱導致保稅區庫存累積，下遊需求恢復緩慢，高價銅抵觸心理較強，關注下周現貨端實際成交情況，我們認爲當前庫存背景下國內銅價11月再度逼倉概率不大；海外方面，LME去庫補充保稅區庫存，歐洲暫未出現明顯交倉，整體仍維持低庫存格局，在預期變化時，低庫存下的價格向上彈性就相對較高，但觀察高頻數據倆看，LME升水回落，注銷倉單佔比下滑，海外擠倉風險不大。
綜合來看，由美聯儲政策調整預期引發的風險情緒回升動力，但長期的宏觀交易邏輯仍在加息與衰退階段，謹慎對待價格繼續走高的空間。
