一德期貨銅早評：銅價偏強震蕩（2022年11月09日）

【市場信息】:昨日倫銅大幅回升，滬銅主力合約夜盤收高。

【投資邏輯】宏觀上，美國非農數據整體依然強勁，但失業率高於預期、薪資同比下降，加息預期小幅降溫，美元回落；再者國內博弈防疫政策放鬆，邊際情緒好轉在情緒化資金推動下快速走高。不過考慮到高通脹及中期選舉，偏鷹路徑難改，周末疫情會議也未放鬆，衰退邏輯仍有再次發酵的可能，短期緊盯美國10月CPI數據。國內出口數據弱於預期，外需正在走弱，需關注國內是否有對衝措施釋放。供應端，TC環比繼續走高，銅礦供應並不緊張；9月份冶煉增量較快，預估10月仍有增量，粗銅幹擾邊際緩和；進口窗口短暫關閉，進口貨源補充有限。國內需求， 消費或會季節性回落， 價格和月差限制了下遊的拿貨意願。國內庫存仍處於極低水平，海外庫存也在回落， 現貨方面還是偏緊張，但供需緊張局面開始有所緩解。

【投資策略】：美元回落，現貨偏緊邊際緩和，銅價偏強震蕩。