簡
繁宏觀
1、美元繼續下跌，歐元和日元兌美元連續上漲。歐洲9月零售銷售環比上升0.4%，同比下降0.6%，大幅好於預期。德國將2023年淨債務增加一倍到450億歐元以支持經濟。日元通過總額5千億美元的刺激經濟計劃。整體看歐洲經濟衰退在不斷兌現，但前期由英鎊危機和高能源價格引發的恐慌得到緩解，風險偏好有所修復，導致主要非美元貨幣兌美元普遍反彈。技術上看美元指數短時間內重新測試長期上升支撐線109的支撐，有轉爲橫盤甚至下跌的可能，短線關注周四將公布的10月CPI數據和中期選舉結果。目前期貨市場交易暗示仍預期12月加息50或75個基點，美聯儲最新的加息路徑是“更緩但更久”，很難支持美元指數的趨勢性下跌。但很可能由於中、歐、日等國由於前期過分悲觀的情緒修復而階段性風險偏好改善。另外美中期選舉後對烏克蘭政策是否有改變。
2、中國方面，股市持續反彈，系統重要性銀行將在四季度加大對制造業、基礎設施領域的貸款投放力度，預計四季度貸款投放力度可能大幅加強，以對衝疫情和出口放緩的壓力。另外雖然入冬疫情持續擴散，但仍然預期明年防疫政策有改進，市場可能逐步開始交易放鬆預期，風險偏好回升。
3、總結：美元繼續下跌，非美主要經濟體修正前期過分恐慌的預期，風險偏好可能階段性有所改善。短線美CPI和中期選舉，關注市場預期差引發的震蕩。
現貨
1、LME庫存減少1500噸，注冊倉單45500噸，開始小幅回升，LME現貨升水降到10美元，不過當前過低的庫存仍有強烈擠倉能力。
2、滬銅現貨轉爲貼水150元，華北現貨貼水擴大到近300-400元，精廢杆價差1600元，反映下遊畏高明顯，實際需求受抑。目前華北、華南因疫情影響企業開工降低，北方入冬，淡季影響已開始體現。隨着價格大幅上漲，可能進一步抑制需求。
3、供應方面，SMM公布了10月有色金屬產量，其中精銅產量90萬噸，環比略降，大幅低於其月初的預期93萬噸。原因是冷料緊張以及部分地區持續的疫情和限電，另外新產能的投放工節奏放緩，產量釋放大幅弱於預期。其預計11月產量仍爲90萬噸，因冷料緊張，且大冶新產能仍無法釋放產量。如此則四季度精銅產量加快釋放的預期落空，現貨緊張將持續。另外昨天智利科達爾科宣布旗下年產能30萬噸的丘其卡馬塔煉廠將從11月15號起檢修140天，這無疑加劇了供應緊張局面。科達爾科宣布將2023年發往中國的精銅長單溢價定在140美元，較2022年的105美元提高了33%，這反映了今年智利產量下降30萬噸，庫存緊張的影響。整體看供應端意外頻發，持續低於預期，意味着現貨緊張格局將持續更長時間，從而支撐銅價。
4、技術面：銅價放量大漲突破8月平臺壓力，整體形成向上的技術突破，昨天銅價再度大漲，滬銅繼續增強，強勢繼續。另外滬銅當月持倉仍過大，隔月升水仍保持在800元的極高水平，擠倉動力仍強，支持繼續向上。上方67000爲兩年的震蕩平臺下沿，銅價快速急漲至此，通常需要較充分的調整，結合淡季因素，可能是近期重要壓力。
5、總結：美元下跌有轉弱跡象，關注市場可能開始交易中國經濟預期回升，行業傳來更多供應幹擾消息，緊張格局持續的信心增強，短期極端低庫存下擠倉矛盾支撐價格向上。近期壓力67000，65000處於近期波動區間中位，短線波動較大，建議在63000-67000的兩頭按區間思路交易。
