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行情回顧
上周滬銅主力合約 CU2212 繼續走高，周五收於67630元/噸，周漲幅 5.26%。現貨方面，上周現貨市場受高銅價衝擊呈現貼水。展望下周，臨近交割料冶煉廠會加大發貨量，庫存將呈現先增後減的狀況，高銅價對下遊消費仍舊有一定抑制。
核心觀點
供應端，截止周五（11 月 11 日）SMM進口銅精礦指數（周）報 90.55 美元/噸，較上期指數增加2.39 美元/噸，創SMM進口銅精礦指數誕生以來新高。上周五港銅精礦庫存爲69 萬實物噸，煉廠庫存充足抑制現貨採購需求。廢銅方面，上周精廢價差不斷擴大並且在周五達到近半個月的最高值，據了解部分利廢企業本周原料庫存較爲緊張，短期可能會出現原料庫存緊缺的狀態。
需求端，根據 SMM 調研，上周國內主要精銅杆企業周度開工率爲 67.24%，較上周回落 0.29 個百分比，河北、廣東等疫情仍較爲嚴重，線纜端對於精銅杆的需求持續下滑。上周再生銅制杆企業開工率爲 51.87%，較上周上漲了6.06 個百分點。主要是因爲華北地區疫情有效防控，再生銅杆廠逐步復工復產。除此之外，銅價跳高攀升，再生銅杆替代精銅制杆效應愈爲明顯。
庫存方面，截至 11 月 11 日周五，SMM全國主流地區銅庫存環比周一增加 0.25 萬噸至 10.47 萬噸，連續兩個周五累庫，總庫存較去年同期 8.26 萬噸高 2.21 萬噸。 宏觀層面，海外方面 11 月 10 日晚公布美10 月CPI 以及核心 CPI 年率均不及市場預期，通脹走弱得以印證，市場對於12 月聯儲加息預期從 75BP 下調至50BP，美元指數大幅下挫。綜合來看，市場逐漸由交易衰退進入交易滯漲，此前跌幅較深的商品也開啓反彈。近期銅大幅上漲是多方利多因素共振的結果。美聯儲加息落地後續節奏放緩，和中國宏觀政策優化的預期。銅價在突破此前震蕩區間後，短期慣性下有可能繼續上行。
策略建議
觀望
風險提示
歐美實體經濟恢復超預期；美聯儲加息不及預期，國內經濟房地產復蘇超預期。
