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策略摘要
目前需求相對偏弱，並且又逐漸進入淡季之趨勢，故此銅價或在短時內呈現回落。但因目前庫存水平依舊偏低明顯，因此也不建議過分看空。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，11月18日當周SMM1#電解銅平均價格於66,275元/噸至67,810元/噸，周中呈現走高。平均升貼水報價運行於-20至+390元/噸。
庫存方面，上周LME庫存上漲1.19萬噸至8.98萬噸，上期所倉單上漲0.96萬噸至8.58萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）上漲2.33萬噸至12.80萬噸，保稅區庫存下降0.30萬噸至2.04萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周後半周，美聯儲官員再放鷹派態度，使得美元再度反彈，但是從聯邦基金利率期貨定價來看，12月加息75基點概率仍不足20%。本周關注國內LPR公布情況。
礦端供應方面，據Mysteel訊，上周因進口礦的現貨TC持續上行0.28美元/噸至90.83美元/噸，部分有現貨採購意願的煉廠把目光轉移至外貿市場上，因此內貿礦活躍度較。此外，位於西伯利亞東部的烏多坎(Udokan)銅礦計劃明年開始出口產品。該銅礦是俄羅斯最大的銅礦，也是世界第三大銅礦綠地，儲量約爲2,670萬噸，公司計劃在第一生產階段，每年生產13.5萬噸銅，全面投產後，年產量將增至40萬噸，用於出口，由於目前西方對於俄羅斯各類制裁不斷，因此若該銅礦能夠順利運營，那麼主要出口方向大概率將是亞洲國家。
冶煉方面，據Mysteel調研得知，上周國內電解銅產量19.40萬噸，環比減少0.18萬噸；目前華南地區福建市場銅冶煉企業一家檢修，一家剛結束檢修但恢復達產需要下周，因此產量略有減少。另外河南、新疆、遼寧、內蒙古等地疫情幹擾沒有影響到生產，更多影響在於運輸和發貨速度，因此上周產量略有下降。 不過由於當下TC價格依舊高企，冶煉利潤可觀，因此煉廠實際生產料不會受到太大影響。
消費方面，雖然上周初日內高位回落，但由於臨近交割換月，月差back結構收斂至低位400元/附近仍未提振買方入市拿貨意願，整體市場多數時間觀望爲主，靜待換月入場拿貨。整體來看，高銅價仍抑制下遊消費，雖本周盤面走低，但環比依舊漲幅較大，需求表現走弱。
總體來看，目前雖然美聯儲官員對於加息態度相對多變，但是從聯邦基金利率期貨定價來看，12月加息75基點概率仍不足20%。就基本面而言，目前需求相對偏弱，並且又逐漸進入淡季之趨勢，故此銅價或在短時內呈現回落。但因目前庫存水平依舊偏低明顯，因此也不建議過分看空。
策略
銅：中性
套利：中性
期權：賣出看跌（62,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
房地產板塊持續低迷
