美爾雅期貨銅早評：價格壓力會逐步增大（2022年11月21日）

上周宏觀預期僵持，呈現拉鋸戰，但基本面上一些轉弱信號使得價格重心緩慢下移，臨近周尾價格運行於66000下方。從宏觀層面來看，宏之前預期放緩的改善利好基本消化，下個月50BP並不可能再低，並且我們認爲後期對加息幅度的博弈不再是主邏輯，關注實際通脹下行與經濟下行的速度和幅度更爲關鍵；基本面角度來看，國內一周累庫2萬多噸，煉廠供給有開始放量跡象，後續供給增量仍比較明顯，高價對國內下遊抑制明顯，雖然現貨仍然高升水，但遠月基差迅速回落，緊張格局大有緩和；海外方面出現基本面走弱跡象，體現在LME取消制裁俄金屬後，歐洲注冊倉單連續增加，現貨升水迅速轉爲深度貼水狀態，整體庫存小幅累增。宏觀預期陷入拉鋸戰，但主線邏輯並未變化，基本面開始出現一些轉弱跡象，但低庫存格局仍存，預計隨着現實數據的驗證，價格壓力會逐步增大。預計下周價格運行區間64000-66500元/噸。